大类资产及行业表现
- A股：上周整体震荡调整，科技成长方向调整幅度较大，红利和消费板块逆势上涨。日均成交金额缩量，两融余额小幅下降但融资买入占比上升。市场关注点转向基本面，二季度基本面数据或出现向下拐点，但政策支撑下拐点到来可能延后。短期内关注高股息红利以及年初股价相对低位的涨价周期品、补贴消费品及景气度较高的成长板块，如铝、工程机械、零食、二季度景气度向好的白电、风电、光伏板块等。中长期维度持续关注科技、制造、消费、医药等行业的产业趋势机会。
- 美股：上周三大股指普遍下跌，受美国制造业景气度下降、科技巨头估值调整、特朗普政策表态等因素影响。预计短期内将延续震荡调整行情。
- 行业表现：中信一级行业多数收跌，医药、家电、农林牧渔、食品饮料领涨；计算机、国防军工、机械领跌。医药行业化学制剂板块涨幅最大，恒瑞医药创新药出海再创新纪录。机械行业关注美国对中国造船征收港口停靠费的建议，以及上海市促进智算云产业创新发展的实施意见。消费行业关注白酒展位发力个性化与场景化，酱酒经销商信心犹存，以及春糖期间白酒价格带重构趋势。轻工行业关注造纸价格平稳偏弱，下游纸厂观望心态浓郁。电子行业关注突破低算力训练瓶颈，MoE大模型实现国产GPU高效部署。新能源行业关注2025年国内特高压建设持续推进。
- 财经日历：下周国内关注3月PMI数据、出口订单是否回落；海外关注美国3月就业数据以及ISM制造业PMI。
宏观经济及政策动态
- 财政：2025年前2月公共财政收入同比下降1.6%，公共财政支出同比增长3.4%。中央财政支出增速高于地方财政。
- 通胀：2月美国核心PCE物价环比、同比增速均有所上涨，服务PCE通胀仍有粘性，住房PCE通胀继续下降。
- 政策：中国人民银行改革MLF操作，开展4500亿元MLF操作；中国人民银行召开2025年金融稳定工作会议；国家金融管理总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》；国务院印发《国务院办公厅关于建立健全涉企收费长效监管机制的指导意见》。
行业中观监测
- 生产：钢铁、汽车产业链开工率高于上年同期，化工产业链开工率低于上年同期。
- 需求：新房成交面积上升，二手房成交下降；水泥发运率周期性回升；集装箱吞吐量高于上年同期；3月1-23日，全国乘用车市场零售同比增长18%。
- 物价：猪肉平均批发价升至20.87元/公斤，同比增速降至2.30%；蔬菜平均批发价格为4.82元/公斤，同比增速升至-5.12%；黑色系价格普遍上涨；原油价格上涨1.3%；贵金属价格上涨。
资金面跟踪
- 央行流动性：上周公开市场操作净回笼1429亿元，DR007上升。
- 股票资金：3月IPO、定增募集资金大幅增加，上周股东减持减少，换手率下降。
