宏观月度策略报告：美国关税暂缓期进入中后期，关税短期博弈或加剧

宏观：美国经济增长放缓、消费信心下降，通胀预期上升，经济滞胀结构明显。美国关税谈判释放缓和信号，美联储降息预期下降，美元短期低位运行。国内经济增长稳健，出口超预期，工业生产好于预期。中美双双大幅取消和降低关税，预计抢出口对经济的支撑仍存。人民币汇率压力缓解，国内股市反弹进入震荡整固阶段。6月关注中美贸易谈判进展、国内增量政策出台以及实施落地情况。

供需：海外商品需求因关税问题整体回升，对外需型大宗商品支撑增强。国内商品需求仍旧偏弱，政策支持力度预期减弱。欧洲天然气供应受到影响加强，天然气价格短期有所回升。美国需求内需订单继续回升，工业生产整体继续回升。国内供给整体略有上升，但由于需求仍旧偏弱，供应整体较为充裕。

大类资产配置：

• 股市：外部冲击缓和，但国内政策支持预期减弱，关注经济增长成色，股市短期波动降低。
• 债市：外部风险缓和、股市反弹，但央行降准降息以及流动性改善，国内债券价格高位震荡。
• 汇率：美元偏弱，中美贸易有所缓和，人民币压力有所缓解。
• 大宗商品：美元偏弱，欧美商品补库需求回升，关税抬升成本，商品价格呈震荡走势。能源板块短期窄幅震荡；有色板块短期震荡；贵金属板块短期高位偏强震荡；黑色板块短期偏弱震荡。

具体品种策略：钢材关注需求弱预期能否兑现；铁矿石价格仍有下跌空间；原油波动增加；PTA逢高偏空；甲醇震荡偏弱；聚烯烃震荡偏弱；铜震荡偏弱；铝震荡偏弱；锡区间震荡；黄金高位震荡；白银高位震荡；股指区间震荡；大豆区间偏弱；豆菜粕空；油脂区间偏弱；生猪空；玉米多。