生态环境部发布《关于严格规范生态环境行政检查 大力提升执法质效的通知》,强调提升执法效率并强化对恶意违法行为的惩治。固废板块重点逻辑在于资本开支下降带来的自由现金流改善和分红提升,以及行业成熟期通过降本增效、供热、IDC合作等方式提升ROE。垃圾焚烧+IDC为行业拓展新趋势,盈利增量弹性大。水务运营板块业绩稳健增长,高分红,水价改革将重塑成长与估值。2025年度策略主线包括环保受益化债、优质成长、重组为支点推动“化债-价值成长”闭环。环卫装备新能源渗透率加速提升,生物柴油价格稳定,锂电回收盈利略有改善。推荐海螺创业、瀚蓝环境、绿色动力等固废企业,粤海投资、兴蓉环境、洪城环境等水务企业,景津装备、宇通重工等环卫装备企业。