环保行业跟踪周报：瀚蓝环境将新增多地对外供热，固废板块提分红+供热&IDC拓展提ROE

核心观点

• 垃圾焚烧行业：行业进入成熟期，资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升。同时，企业通过降本增效、供热、IDC合作等方式提升ROE，推动估值双升。
• 水务运营行业：业绩稳健增长，高分红。水价改革推动商业模式C端理顺，改善现金流，重塑成长与估值。
• 环卫装备行业：新能源渗透率加速提升，2025年1-5月新能源环卫车销量同比增长73%，渗透率同比提升6.26pct至14.95%。
• 生物柴油行业：生物柴油均价持平，废油脂收油紧张，供需处于双弱状态。
• 锂电回收行业：金属价呈上升趋势，折扣系数总体呈上升趋势，盈利略有改善。

关键数据

• 垃圾焚烧：2024年瀚蓝、粤丰对外供热148万吨、31万吨，2025Q1瀚蓝对外供热48万吨，同增59%。
• 水务运营：2024年剔除一次性收益影响后板块业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行。
• 环卫装备：2025M1-5环卫新能源销量同增73%，渗透率同比提升6.26pct至14.95%。
• 生物柴油：2025/6/27-2025/7/3地沟油均价6216元/吨，全国生物柴油均价8250元/吨。
• 锂电回收：截至2025/7/4，碳酸锂价格6.23万元/吨，金属锂价格57.5万元/吨。

研究结论

• 环保行业：受益于化债、成长、重组共振，环保市场化新生。建议关注优质运营、成长、弹性、重组等方向。
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