环保行业跟踪周报：侨银股份推进人形机器人城服应用，固废板块提分红验证+供热IDC拓展提ROE

核心观点

• 侨银股份与国地中心合作：侨银股份与国地中心合作，推进人形机器人在环卫、物业、家居场景的应用，成为城服行业首个官宣和人形机器人产业“国家队”合作的公司。
• 垃圾焚烧行业：行业进入成熟期，资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升。同时，通过降本、供热、IDC合作等方式提质增效，提升ROE和估值。
• 水务运营行业：业绩稳健增长，高分红，水价改革重塑成长与估值。水价市场化增强盈利稳定性，污水顺价促付费机制C端理顺。

关键数据

• 环卫车销量：2025年1-3月，环卫车销量17306辆，同比增长2%；新能源环卫车销量2486辆，同比增长68.31%，渗透率14.36%，同比增长5.64pct。
• 生物柴油：2025年5月2日-8日，生物柴油均价8150元/吨，环比下降0.6%；地沟油均价6093元/吨，环比下降0.2%；UCOME与地沟油价差2057元/吨，环比下降1.8%。
• 锂电回收：2025年5月6日-9日，碳酸锂价格6.52万元/吨，周环比下降3.9%；金属钴价格24.30万元/吨，周环比持平；金属镍价格12.47万元/吨，周环比下降0.2%。

研究结论

• 固废板块：自由现金流大增，分红提升，B端拓展+C端付费促商业模式理顺，板块迎价值重估。重点推荐瀚蓝环境、永兴股份、绿色动力等。
• 水务板块：量价刚需，业绩稳健，水价改革驱动价值重估。重点推荐兴蓉环境、洪城环境、中国水务等。
• 电力板块：现金流表现优异，电改深化，电价机制完善，电源迎来定位与模式的转变，价值重估。重点推荐长江电力、申能股份、皖能电力等。
• 燃气板块：进口美LNG关税税率将增至49%，整体影响有限。城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源等。
• 其他：关注自主可控、进口替代，如半导体治理、科学仪器等；关注资源安全，如酒糟资源化、锂电回收等。

2025年度策略

• 主线1：环保受益化债：关注优质运营、成长、弹性标的，如瀚蓝环境、光大环境、兴蓉环境等。
• 主线2：优质成长：把握政策着力点+新质生产力，如再生资源、景津装备、宇通重工等。
• 主线3：重组为支点：推动“化债-价值成长”闭环，如武汉控股等。