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房地产行业周报：新房成交面积环比增长，多地力推商转公贷款

房地产 2025-07-06 齐东,胡耀文,杜致远开源证券张彦男 Tim

核心观点：新房成交面积环比增长，多地力推商转公贷款。本周68城新房成交环比增长，同比下降；20城二手房成交面积同环比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨。国内信用债发行规模同环比上涨。天津土拍市场火热，15宗住宅用地出让中，河西区1宗地块溢价10%以上成交，其他地块均以底价成交，共收金87.77亿元。2025年至今销售初步企稳，四月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，将有更多积极的财政及货币政策出台，助力行业稳健发展。在积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。
政策：中央层面，住建部调研组要求加快建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。地方层面，武汉将部分政策适用期限延至2025年底；合肥调整住房公积金缴存基数和比例；广州拟推商贷转公积金贷款政策；海南计划推公积金新政，新增个人房贷“商转公”贷款方式；苏州发布2025年度市区建设用地供应计划，供应计划总量同比下降14.5%。
市场端：
- 销售端：2025年第27周，全国68城商品住宅成交面积368万平米，同比下降32%，环比增加38%；年初至今68城成交面积达6746万平米，累计同比下降8%。20城二手房成交面积为184万平米，同比增速-10%，年初至今累计成交面积5311万平米，同比增速+10%。
- 投资端：2025年第27周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2786万平方米，成交土地规划建筑面积3241万平方米，同比下降19%，成交溢价率为7.8%。一线城市成交土地规划建筑面积72万平方米，同比下降47%；二线城市成交土地规划建筑面积1399万平方米，同比下降13%；三线城市成交土地规划建筑面积1770万平方米，同比下降22%。
融资端：2025年第27周，信用债发行89.5亿元，同比增加606%，环比增加63%，平均加权利率2.34%，环比持平。信用债累计发行规模1850.9亿元，同比减少16%。
投资建议：维持行业“看好”评级。2025年至今销售初步企稳，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，将有更多积极的财政及货币政策出台，助力行业稳健发展。
风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。