北交所首次覆盖报告：特高压绝缘材料领军者，掘金国产替代+新能源高成长

广信科技是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，主要应用于输变电系统、电气化铁路、新能源产业和军工装备等领域。公司是国内少数具备 750kV 及以上超/特高压等级绝缘纤维材料产品生产能力的企业之一，产品覆盖所有电压等级，是行业龙头企业之一。

行业背景：

• 绝缘材料行业属于国家战略性新兴产业，受益于国家政策支持和电力行业快速发展，市场规模持续增长。
• 下游应用领域包括输变电系统、电气化铁路、新能源产业和军工装备等，其中特高压电网建设和新能源发展将带来重大机遇。
• 公司营收与电力投资规模趋同，表明其发展与电力行业景气度高度相关。

公司业务：

• 公司主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，包括薄型、厚型和超厚绝缘纤维材料，以及绝缘纤维成型制品。
• 2022-2024年，公司营业收入和归母净利润均保持稳步增长，毛利率和净利率也持续提升。
• 公司拥有多项核心技术，并持续进行研发投入，与多家研究院和高校合作。

募投项目：

• 公司募投项目包括“电气绝缘新材料扩建项目”和“研发中心建设项目”，旨在扩大产能、提升生产自动化程度和研发水平。

估值与评级：

• 公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.73/2.09/2.29亿元，对应EPS分别为1.96/2.37/2.59元/股，PE为30.6/25.4/23.2X。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险、原材料价格波动、下游行业投资放缓风险。