北交所首次覆盖报告：特高压变压器电磁线单项冠军，高功率驱动电机开辟新增长

宏远股份是一家专注于电磁线研发和生产的公司，产品主要应用于高电压等级电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。公司拥有成熟的研发和生产能力，是国家级“制造业单项冠军企业”，在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位。

技术优势：公司拥有80项专利，产品覆盖全系列电磁线，并率先完成了我国电力变压器用电磁线在±500kV、±800kV和±1100kV等超/特高压领域应用的三大跨越。公司研发的新能源车高功率驱动电机用800V产品多项性能指标优于国家标准。

市场地位：公司在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位，2019年至2023年，在国家电网、南方电网招标采购的全部特高压直流换流变压器（±800kV及以上）中，装备有公司电磁线的占比分别为24.43%。公司产品广泛应用于我国多项重大超/特高压输电工程，并与特变电工、中国西电等知名输变电设备厂商建立了稳定合作关系。

募投项目：公司募投项目主要着重于智能化生产，提高生产效率，降低人工成本，提升产品质量。项目达产后，将新增电磁线产能5,000吨，实现年销售收入95,425.00万元。

行业前景：电磁电缆行业市场需求大，国家电源投资不断增长。预计到2032年，中国电线电缆行业市场规模将达到966.6亿美元。近年来我国电资源投资不断增长，2024年达到11,687亿元，年复合增长率达28.91%。全球电线电缆市场预计在2034年达到5607亿美元，2025-2034年年复合增长率将达到7.3%。

财务状况：2022-2024年，公司营业收入分别为13.11亿元、14.61亿元和20.72亿元，年复合增长率为25.74%。2024年实现归母净利润10,130.17万元。

盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为114/148/196百万元，对应EPS分别为0.89/1.16/1.54元/股，对应PE分别为35.3/27.2/20.5倍。考虑标的具有一定的稀缺性，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，供应商集中风险，业务开拓风险。