公司首次覆盖报告深耕高壁垒弹簧赛道，国产替代与智能化双轮驱动成长

美力科技（300611.SZ）研报总结

公司概况与业务布局

美力科技成立于1990年，2017年上市，是中国弹簧行业的领军企业。公司通过自研和并购完善产业布局，拥有9家主要子公司，涵盖汽车悬架弹簧、精密注塑件、碟簧与波簧等多个领域。公司股权集中，由章碧鸿先生实际控制，并在国内外设有多个制造基地和子公司。

财务表现与整合效果

2021年公司净利润受并购费用、期间费用及资产减值影响大幅下滑。2023年起，公司业绩扭亏为盈并高速增长，2023-2024年营收和归母净利润同比分别增长26.6%/16.5%和208.1%/162.1%。并购整合见效，2025H1公司毛利率达24.4%，净利率9.1%，悬架系统弹簧毛利率创近年新高。

行业分析

弹簧行业存在技术、资金和客户壁垒，高端市场外资企业仍占据优势。新能源车崛起推动悬架系统需求增长和技术革新，预计2030年中国弹簧行业市场规模将达431.24亿元。国内厂商借势新能源化和国产替代，逐步开拓市场份额。

竞争优势

公司客户基础稳固，与吉利、比亚迪等国内新能源龙头厂商及万都、采埃孚等国际Tier1建立深度合作关系。公司技术积累深厚，拥有111项专利技术，持续加大研发投入，2024年研发费用6700余万元，同比增长32%。

未来增长动力

智能化业务

公司投资6.6亿元建设智能悬架产业化项目，预计2-3年内逐步放量。空气悬架市场规模预计2030年突破800亿元，公司已试制成功首款乘用车空气弹簧总成。

机器人业务

公司切入人形机器人弹性元件领域，已向多家公司送样，有望打开新增长曲线。预计2035年全球机器人市场规模将突破千亿美元。

国际化战略

公司设立海外子公司，2024年海外营收占比9.5%，同比增长33%。收购德国AHLE公司增强高端悬架技术储备，推动全球业务扩展。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年公司营收分别为22.2/27.2/31.4亿元，归母净利润分别为1.9/2.7/3.2亿元，对应2025-2027年PE分别为28.1/20.4/17.2倍。公司PE估值低于可比公司平均，未来预期增速较高，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

汽车行业销量不及预期、产品开发效果不及预期、海外市场开拓不及预期等。