氯碱周报：偏弱震荡 关注宏观和库存
01 烧碱：现货见顶回落 09仍偏承压
本周回顾
- 主力SH2509跌3.08%收于2263，山东32%液碱870元/吨（-10），折百2719元/吨（-31）。
- 山东原盐210元/吨（0），液氯50元/吨（+49），氯碱企业周平均毛利613元/吨（-3.59%）。
- 中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率80.9%（-2.6%），周产量79.05万吨（-2.95%）。
- 氧化铝开工率79%（+1%），阔叶浆开工率77.5%（+3.6%），粘胶短纤产能利用率80.56%（0）。
- 山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调10元/吨，执行出厂820元/吨（折百2563元/吨）。
- 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.53万吨（湿吨）（+6.07%），库容比24.28%（+1.05%）。
核心逻辑
- 供应：开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑。
- 需求：氧化铝边际产能利润修复，可能复产，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期边际转弱；魏桥收货量维持高位，收货价小跌。海外氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。关税影响烧碱下游非铝行业需求，抢出口热度下降，纺织印染开工走弱；6月仍处于淡季，非铝补库放缓，高价承接有限。
操作建议
- 6月烧碱检修仍较多，但非铝淡季对烧碱高价的采购意愿不足，氧化铝复产不明显，魏桥收货量明显提升，烧碱现货边际走松。
- 中期看，利润同期中期偏高，后期仍有新投产能释放，供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，09中期仍高空为主，暂关注2400一线压力。
重点关注
- 魏桥送货量和氧化铝投产开工
- 6-8月检修规模和持续性
- 液氯价格
- 仓单和基差情况
02 PVC：供需预期仍弱 关注大盘情绪
本周回顾
- 主力V2509涨1.44%收于4859元/吨，常州市场价4750元/吨（+50）。
- 兰炭中料655元/吨，乌海电石2500元/吨，乙烯6750元/吨。
- PVC电石法企业平均毛利环比减少85元/吨，同比减少811元/吨；乙烯法企业平均毛利环比减少40元/吨，同比减少655元/吨。
- PVC生产企业产能利用率环比减少1.47%，周产量环比减少1.67%。
- 下游制品企业开工率45.80%（-0.48%），型材开机率37.55%（-0.50%），管材开机率42.94%（-1.44%）。
- PVC生产企业出口签单量环比减少5.05%。
- PVC样本生产企业库存环比增加0.13%，同比去年增加27.85%；社会库存环比减少1.48%至58.88万吨。
核心逻辑
- 成本利润：利润低位，煤、电、油。煤价和电价没看到企稳迹象，乙烯法占比30%左右。
- 供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），对01合约影响更大。
- 需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支，粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑恐有走弱风险。
操作建议
- 去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。
- 逢高空，暂关注4900一线压力，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。
重点关注
- 海内外宏观数据、政策及预期
- 出口情况（印度反倾销税听证会）
- 库存和上游开工等
- 原油、煤走势
