氯碱市场总结
氯碱走势回顾
- 5月碱强氯弱：5月烧碱现货偏强运行，主要受上游检修、出口支撑和氧化铝价格上涨推动。魏桥连续上调液碱采购价，山东32%液碱价格上涨。烧碱期货近强远弱，主力09合约月度下跌0.93%，近月06合约上涨13.84%，呈现强现实弱预期的分化格局。烧碱基差波动较大，库存弹性小，价格对供需变化敏感。
- PVC期货价格震荡走弱：5月PVC主力09合约重心下移，月度下跌3.6%。基本面看，PVC过剩格局持续，产量高位，需求弱势，价格持续承压。
烧碱：强现实弱预期 盘面偏弱震荡
- 成本利润：氯碱利润尚可，维持在650元/吨左右，主要受烧碱和液氯价格影响。关注检修计划和利润对开工的引导。
- 供应：烧碱产量维持高位，5月产量346.62万吨，产能利用率83.76%。库存中性，截至5月29日库存39.26万吨，环比下滑2.08%。新增产能计划在二、三季度，6月仍有不少检修，预计6月产量在351万吨左右。
- 需求：魏桥送货量回升，采购价可能持稳。铝土矿供应宽松，氧化铝成本下移。氧化铝新投产不少，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期转弱。非铝需求跟进不足，印染化纤、造纸、新能源等行业开工偏弱。出口预计偏稳，但边际下滑。
- 核心逻辑：供应高位，新装置投产预期，库存中性；需求氧化铝边际产能利润修复可能复产，但预期转弱；魏桥收货量上升，出口支撑阶段性签单。非铝淡季和高价采购意愿不足，震荡偏弱运行。
- 操作建议：6月烧碱检修较多，现货供需或偏紧，但非铝淡季和高价承接有限，现货大概率见顶。中期看，供应充足，需求有限，09中期仍高空为主。
- 重点关注：魏桥送货量和氧化铝投产开工；6-8月检修规模和持续性；液氯价格；仓单和基差情况。
PVC：弱预期低估值 盘面偏弱震荡
- 成本利润：能源价格偏弱，电石价格延续弱势，PVC利润低位。
- 供应：PVC产量维持高位，5月产量201.97万吨，环比增5.51%。库存高位下滑，截至5月30日库存59.76万吨，环比减少4.12%。三季度投产压力大，新产能延期投产或相对集中。
- 需求：地产数据较差，关注宏观政策。传统需求淡季，需求弹性不足，下游开工下滑。6月出口或转弱，受反倾销和BIS认证等压制。
- 核心逻辑：长期看PVC需求低迷，出口受压制，供应端三季度新产能落地，供应压力较大。基本面驱动有限，宏观主导。
- 操作建议：PVC估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏震荡。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化，盘面进一步承压。
- 重点关注：海内外宏观数据、政策及预期；出口情况；库存和上游开工等。
