氯碱周报：偏弱震荡关注宏观和库存
烧碱
核心观点
- 偏弱震荡，关注库存和液氯
- 本周回顾：下游补库支撑市场，但逐步现货见顶，下半周烧碱冲高回落。主力SH2509跌3.08%收于2457，山东32%液碱上涨20元/吨至2656元/吨。
- 边际变化：
- 上游：利润尚可，但液氯价格下行明显，整体氯碱利润下行。
- 供应：减产装置陆续恢复，供应充足，预计下周产能利用率提升至86.1%左右。
- 需求：刚需维持，低价补库，氧化铝开工率75%，阔叶浆开工率73.7%，粘胶短纤产能利用率80.3%。
- 库存：库存高位，截至20250522，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.09万吨，环比下滑-3.59%。
- 核心逻辑：供应充足，需求增量有限，6月或呈现供需双弱，09终点预期不乐观。
- 操作建议：盘面偏弱震荡，关注2550一线压力。中期仍高空为主，月差偏正套。关注魏桥送货量和库存去化情况，关注氧化铝投产开工和出口情况，关注液氯弱势对烧碱价格支撑的可能，关注6-8月检修规模和持续性。
- 重点关注：贸易战和宏观情绪；液氯价格、装置开工、铝土矿供应；仓单和基差情况。
PVC
核心观点
- 偏弱震荡，关注库存和宏观
- 本周回顾：主力V2509跌1.88%收于4954元/吨，常州市场价下跌80元至4760元/吨。
- 边际变化：
- 成本利润：煤、兰炭、电石弱势，PVC利润低位。
- 供应：供应同比高位，5月检修减少，下周山东信发等开工提升，预计供应量增加。
- 需求：内需持续疲弱，出口刚需维持，下游制品企业开工率46.93%，环比增加0.48%。
- 库存：库存高位有所下滑，截至20250522，PVC社会库存64.15万吨，环比减少3.07%。
- 核心逻辑：需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。短期关税缓和超预期，但实质影响预计仍存。
- 操作建议：弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，偏弱震荡，关注5000一线压力。继续关注宏观消息。
- 重点关注：海内外宏观数据、政策及预期；出口情况；库存和上游开工等。
