核心观点总结
烧碱：偏弱震荡 关注出口
- 本周回顾：主力SH2505跌3.66%收于2501，山东32%液碱跌15元/吨至2672元/吨（折百-47元/吨）。
- 基本面情况：
- 上游：利润尚可，液氯价格下行，氯碱企业周平均毛利603元/吨（环比-24.25%）。
- 供应：维持高位，产能利用率82.9%（环比-0.4%），周产量79.48万吨（环比+0.21%）；下周山东有1套检修恢复，华东安徽有检修预期。
- 需求：刚需维持，氧化铝开工率83%，阔叶浆开工率79.45%（环比-1.3%），粘胶短纤产能利用率88.07%（环比-0.29%），江浙印染开机率68.51%；魏桥送货量降至1.3万吨，氧化铝采购价下调15元/吨。
- 库存：高位，全国液碱库存47.77万吨（环比-2.99%），库容比27.48%（环比-0.05%）。
- 后市展望：外盘波动大，原油下跌影响油品类需求，整体需求被动走弱，氯碱链维持偏弱；利润中性、库存偏高，检修装置存恢复预期，氧化铝利润走弱，边际产能减产增多，非铝需求弹性不足；贸易冲突加剧、海外衰退预期发酵，市场情绪偏差；出口签单或有改善，液氯或存跌价预期。盘面谨慎偏弱，关注魏桥送货量、库存去化。
- 操作策略：低位震荡，中期仍有供需错配可能，关注现货情绪和仓单情况。
- 重点关注：氧化铝备碱和投产消息、液氯价格和装置开工、仓单和基差情况、宏观和大盘情绪。
PVC：偏弱震荡 关注宏观
- 本周回顾：主力V2505跌0.96%收于5069元/吨，常州市场价跌20元至4900元/吨。
- 边际变化：
- 成本利润：煤、兰炭弱势，电石企稳反弹，PVC利润低位；电石法企业毛利环比减少14元/吨，乙烯法毛利环比减少36元/吨。
- 供应：同比高位，检修环比增多，下周渤化发展、安徽华塑等检修，中旬新疆中泰、天业部分厂区计划检修。
- 需求：内需持续疲弱，出口暂时维持；下游制品企业开工率环比减少，型材开工率4-5成，软制品6-9成；出口签单量环比减少，印度反倾销延期抗议，外商补货谨慎，4月成交可期。
- 库存：高位有所下滑，生产企业库存环比增加2.59%，社会库存环比减少3.41%至77.78万吨。
- 后市展望：长期需求低迷，出口受压制，供应端新投计划多，烧碱利润高开工维持高位，库存高企；供需宽松格局，偏空配；4月中旬检修增多，出口以价换量，内需季节性恢复；估值中性，基本面驱动有限，交易宏观权重加大，关注关税战、美衰退预期、国内刺激政策。
- 操作建议：震荡偏弱，关注出口和宏观政策。
- 重点关注：关税战发展、美衰退预期、国内刺激政策、出口和检修力度。
