南华期货铁合金周报：硅铁利润区间底部，关注减产扰动20250616

【核心逻辑】
硅铁利润处于区间底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动反弹可能性；硅锰利润有所好转，减产驱动相对硅铁不强。铁合金受技术性买盘等因素存在反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，铁合金长期走势仍偏弱。前期高库存高供应利空因素减弱，供应端维持低位，铁合金将继续去库但速度放缓。电价和锰矿库存等因素导致成本端下移预期，预计铁合金仍偏弱运行。铁合金持仓量下降，部分资金离场，建议空单止盈，等待反弹布空机会。

【现货市场】
硅铁主产地内蒙、宁夏价格分别下跌100元/吨；贸易地河北、天津价格分别下跌250、200元/吨。硅锰北方产区和南方产区价格分别下跌30、50元/吨；贸易地江苏价格下跌90元/吨。

【成本利润】
煤炭系弱势，电价成本端下降预期强烈。锰矿港口库存累库，澳矿发运恢复预期，7月锰矿报价下调。铁合金成本支撑不足，下移风险存在。硅铁内蒙、宁夏产区利润分别为-426.5、-433元/吨（环比下降97.5、103元/吨）；硅锰北方、南方大区利润分别为-216.71、-567.01元/吨（环比上升38.23、51.07元/吨）。

【供应】
硅铁生产企业周度开工率31.35%（环比下降1.43%），产量9.51万吨（环比下降2.26%）；硅锰开工率35.3%（环比上升0.27%），产量17.34万吨（环比上升0.87%）。铁合金产量处于历史同期偏低水平，但硅铁利润较差，存在减产驱动，盘面存在减产扰动反弹可能性；硅锰减产驱动相对不强。

【需求】
钢厂利润较好，高铁水支撑硅铁和硅锰需求，但铁水产量预期下滑减弱支撑。去五大材库速度缓慢，限制钢厂生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限。5月金属镁产量环比上升10%。长期看，房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求存疑，硅锰需求相对疲弱。本周硅铁五大材需求量1.96万吨（环比下降3.45%），硅锰需求量12.22万吨（环比下降2.86%）。

【库存】
硅铁企业库存7万吨（环比上升3.24%），仓单库存因6月注销规则逐渐减少；硅锰企业库存19.59万吨（环比上升4.98%），仓单库存48.98万吨（环比下降3.03%）。硅锰总库存68.57万吨（环比下降0.87%），去库速度放缓。

【周度观点】
硅铁利润底部，减产驱动存在反弹可能性；硅锰减产驱动不强。铁合金受技术性买盘等因素反弹，但现货受钢厂压价和成本走弱拖累，长期走势偏弱。供应端低位，去库趋势持续但放缓。成本端下移预期强烈，预计铁合金仍偏弱运行。持仓量下降，建议空单止盈，等待反弹布空机会。