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铁合金周报：硅锰：利多扰动消散，震荡偏弱运行，硅铁：需求驱动有限，区间震荡运行

2025-05-26 国联期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

硅锰核心观点与策略推荐

核心观点：利多扰动消散，震荡偏弱运行。
行情回顾：本周硅锰消息环绕，周四、周五盘面表现强势，上下游消息频发。成本端，锰矿价格坚挺，多数封盘不报，化工焦价格上周下调一轮，本周暂无变化，整体合金成本受矿价影响支撑较强；供应端，本周全国合金产量增加，内蒙古以及南方个别主产区存在炉子复产情况，全国周度日产增加350吨；钢厂端，本周主流钢招最新定价5850元/吨，其他钢招陆续参考主流钢招定价，观望原料端锰矿发运情况、工厂开工变化以及下游需求情况。锰矿端，天津港锰矿市场情绪波动明显，周初价格盘整偏弱，成交有所松动，截止周四硅锰期货盘面大幅拉涨后周五下行，锰矿同样报价上行后回落，前后价格整体没有明显变化，半碳酸34-34.5元/吨度，加蓬37-37.5元/吨度，澳块41.5-42元/吨度。钦州港锰矿价格盘整震荡为主，下游按需采购，半碳酸价格33.5-34元/吨度左右，澳籽37元/吨度，加蓬块价格39元/吨度上下，南非高铁块29-29.5元/吨度。
运行逻辑：
- 空头：港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱。
- 多头：锰硅周度供需错配收窄逐步，特种需求预期仍在；锰矿库存回升中，南非矿涨价预期增强；资金情绪飙升，关注各种消息被放大效应。
推荐策略：短期内单边建议维持震荡区间操作（5500-6300），关注资金情绪的博弈。
风险提示：1.宏观超预期；2.供给政策超预期，发生大规模减产。

硅铁核心观点与策略推荐

核心观点：需求驱动有限，区间震荡运行。
行情回顾：期货端，今日硅铁期货下跌，主力合约期货2507收盘下跌1.82%，收盘至5512，跌102。现货端，本周随着北方主流钢厂定价符合预期，市场整体情绪尚可，周中原料端价格下跌一定程度上利空，在没有其他确定利好支撑的情况下，考虑到后期存在家复产预期，硅铁市场维持弱势震荡运行。宁夏72硅铁自然块5350-5400元/吨，72硅铁标块报价5400-5450元/吨，75硅铁报价5900-6000元/吨。青海72硅铁自然块整体报价围绕5400元/吨，75硅铁自然块报价在5900-6000元/吨。安阳贸易商市场实单较少，部分客户询价后采购谨慎。
运行逻辑：
- 空头：产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；宏观政策时常扰动，资金情绪并不乐观。
- 多头：资金开始流入，低位震荡重心被带上移；铁水日产244.35万吨年内新高，市场更多买涨不买跌情绪带动。
推荐策略：短期谨慎观望，区间操作运行为主，上方压力看到5900，下方支撑看到5500。

影响因素分析

宏观：南非矿产和石油资源部长批准《关键矿产与金属战略》，提升矿业治理水平，打击非法开采，促进中小矿企合法合规发展。
需求：五大钢种硅锰（周需求70%）：126590吨，环比上周增0.76%；五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20700吨，环比上周增1.66%。
供应：全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国34.18%，较上周增0.58%；日均产量23600吨，增350吨。全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国30.42%，较上期降0.80%；日均产量12700吨，较上期降665吨。
库存：全国63家独立硅锰企业样本：全国库存量201100吨，环比（减6000）。全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.51万吨，较上期增1.90%。
基差：硅锰基差中性05基差-58元/吨，环比+100（-172.41%）；硅铁基差中性05基差554元/吨，环比-86（-15.52）。
成本利润：北方利润：-159.87，环比-35.35%；南方利润：-708，环比+10.79%；宁夏利润：-55，环比+27.99%；陕西利润：-271，环比-3.43%。

硅锰数据追踪与分析

现货价格：北方市场SM6517价格5650元/吨，周内浮动+100(-1.8%)；南方市场SM6517价格5700元/吨，周内浮动+150（+2.7%）。
仓单：周内仓单小幅去化，但期库压力仍较大。
产量：周内开工回落，产量小幅下滑。
需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑。
库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢。
锰矿库存：港口库存低现实，远月供应宽松演绎。
锰矿进口：进口增量明显。
期矿报价：期矿报价持平，国内高低品价差走强。
锰元素即期价格：下跌有限，短期弱稳为主。
成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓。