铁合金周报：硅锰：关注减产持续性，静待新的驱动；硅铁：成本支撑加强，维持震荡格局

硅锰市场：关注减产持续性，静待新的驱动

逻辑观点
本周硅锰市场整体偏弱，受季节性需求转弱、钢材价格不佳及钢厂利润压缩影响，现货价格持续阴跌，库存增加，供需双弱。北方工厂成本约5700元/吨，南方因枯水期电费上涨成本上升，倒挂加剧。锰矿端，天津港锰矿报价逐步坚挺，半碳酸34.5元/吨度，加蓬成交40元/吨度附近，钦州港库存低位。部分矿种紧缺支撑价格。供应端，云南地区进入枯水期减产明显（10月31日起6台炉子停产检修），内蒙工厂开工存在下降空间，个别工厂转产，新增产能预期2台炉子点火。出货方面，工厂报价减少，成交以盘面点价为主。

行情回顾
硅锰市场进入四季度后需求疲软，钢厂检修及利润压缩加剧压价情绪。现货价格持续下跌，工厂出货困难，库存增加。南方枯水期电费上涨致成本上升，倒挂严重；北方工厂成本约5700元/吨。锰矿端，天津港报价坚挺，半碳酸34.5元/吨度，加蓬成交40元/吨度，澳块39-41元/吨度；钦州港库存低位。部分矿种紧缺支撑价格。供应端，云南减产明显，内蒙开工下降，新增产能预期2台炉子点火。

核心要点及策略

• 现货价格：南方6517价格5660元/吨，北方5650元/吨，周内持平/下跌。
• 供需：钢厂开工环比回落，需求削减；工厂库存高位，去库压力存。南方亏损明显，北方成本利润短期变化不大。
• 锰矿：港口库存小幅提升，主流矿到港缩减预期；进口量下浮，澳矿发运高位，非主流矿季节性变化明显。
• 期矿：报价下沉，国内高低品价差走强，锰元素即期价格短期弱稳。
• 成本：原料端主流成本持稳，支撑一般；北方成本利润短期变化不大，南方亏损明显。
• 其他：镁锭与不锈钢需求小幅回升，但硅铁成本持续下滑，利润跌幅扩大。

研究结论
硅锰市场当前处于供需双弱阶段，价格承压。关注减产持续性（尤其是云南枯水期减产）及新的需求驱动。锰矿端需关注港口库存变化及进口量缩减预期。建议静待市场企稳信号，谨慎参与期货操作。