核心观点与风险分析
铁合金价格区间预测显示，硅铁利润处于底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动反弹可能性；硅锰利润有所好转，减产驱动相对硅铁不强。铁合金受技术性买盘等因素存在反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，铁合金长期走势仍偏弱。前期高库存利空因素逐渐减弱，供应端维持低位压力较小，铁合金将继续去库但速度放缓。电价下调预期及南方丰水期到来导致成本端下移，锰矿7月报价下调，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量下降，部分资金离场，在估值过低时易受消息面扰动，建议空单部分止盈离场，等待反弹布空机会。
利多解读
- 硅铁：钢厂盈利率高位支撑高铁水需求；持续下跌低估值存在反弹可能；利润底部存在减产驱动，盘面减产扰动可能反弹。
- 硅锰：政府严格管控政策推动行业结构调整；总库存去库趋势；持续下跌低估值存在反弹可能。
利空解读
- 硅铁：动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，电价成本端下降空间大；企业库存环比增加。
- 硅锰：房地产市场低迷，黑色板块整体回落，终端需求增长存疑；生产企业开工率、产量环比上升。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5300-6000元/吨，当前波动率15.64%，历史百分位34.4%。
- 硅锰：5300-6000元/吨，当前波动率24.62%，历史百分位63.6%。
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，为防止跌价损失，建议做空铁合金期货锁定利润，推荐SF2509、SM2509卖出，入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购管理：常备库存偏低，为防止价格上涨，建议买入铁合金期货锁定成本，推荐SF2509、SM2509买入，入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400。
关键数据
- 硅铁：基差（宁夏）日环比-26，周环比-18；现货价格宁夏5100元/吨，内蒙5150元/吨，青海5150元/吨，陕西5100元/吨，甘肃5150元/吨；仓单1519吨，环比-35。
- 硅锰：基差（内蒙古）日环比-108，周环比-62；现货价格宁夏5320元/吨，内蒙5420元/吨，贵州5420元/吨，广西5450元/吨，云南5420元/吨；仓单9616吨，环比-178。
市场价季节性
- 硅铁：内蒙、宁夏市场价季节性波动，2021-2025年7月价格区间7500-17500元/吨。
- 硅锰：内蒙古、宁夏市场价季节性波动，2021-2025年7月价格区间7500-15000元/吨。
期货月差季节性
- 硅铁：01-05、05-09、09-01合约月差季节性波动，2021-2025年7月价格区间-300至200元/吨。
- 硅锰：01-05、05-09、09-01合约月差季节性波动，2021-2025年7月价格区间-2500至500元/吨。
库存季节性
- 硅铁：总库存（仓单+厂库）季节性波动，2021-2025年3月价格区间1015-1520万吨。
- 硅锰：库存（厂内库存+仓单）季节性波动，2021-2025年3月价格区间25-507万吨。
