东海黑色金属周度策略：宏观预期改善，价格延续区间震荡

钢材：宏观预期改善，价格延续区间震荡

• 需求：淡季背景下，现实需求继续回落，上半年需求顶部已经出现。盘面对需求弱预期已经有所体现，需关注现实需求是否会进一步恶化。地产销售数据小幅回落。
• 供给：钢厂盈利依旧可观，钢材供应仍处于高位，短期不具备大幅下降动能。铁水产量连续四周回落，但环比降幅明显收窄。
• 库存：钢材主要品种继续延续去库，但板材品种库存有所累积，淡季效应逐步显现，后期需关注库存底部何时出现。
• 利润：焦煤持续走弱背景下，钢厂利润依旧可观，但品种间开始有所分化。长流程螺纹钢利润118.57元/吨，热卷利润6.94元/吨。
• 价差：螺纹钢盘面触底反弹，基差有所收窄，月间价差则不同程度扩大。热卷月间价差不同程度回升。
• 结论：淡季叠加高供应，钢材价格上方仍有不小压力；但本周下半周宏观预期有所好转，需关注后续价格是否会阶段性修复。
• 操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。风险包括宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期。

铁矿石：铁水产量有见底预期，短期负反馈概率不高

• 需求：铁水产量连续4周下降，强化矿石需求见顶预期，上半周矿石价格延续走弱。
• 供给：全球铁矿石发运及到港量均明显回升，二季度为传统的铁矿石发运旺季，下周这一趋势仍将延续。
• 库存：铁矿石港口库存仍小幅去化，但环比降幅明显收窄，若到港量继续回升，下周港口可能小幅累库。
• 利润：主力品种铁矿石进口利润继续小幅回落，主要是因为到港量明显增加以及人民币汇率持续走高所致。
• 价差：铁水产量连续4周回落，市场有铁水产量阶段性见底预期，故本周基差回落，月间价差有所收窄。
• 结论：铁水产量降幅明显收窄且钢厂利润依旧可观，市场有铁水产量见底预期，叠加宏观预期好转，短期矿石价格仍延续区间震荡。但中期供增需减格局难改，后续仍有下行空间。
• 操作建议：铁矿石短期区间震荡，中期延续偏空思路。风险包括铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升。