东海黑色金属周度策略：基本面边际走弱，钢材期现货价格区间震荡

基本面边际走弱，钢材期现货价格区间震荡 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-10-21 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 区间震荡 周四住建部发布会出台了一系列针对房地产的政 盈利钢厂占比和铁水日产量仍在回升之中，港口日均疏 策，但总体来看，力度略低于市场预期。需求目 港量维持在300万吨高位，钢厂本周继续小幅补库，铁 前仍有边际改善，但品种间开始有所分化，螺纹 矿石需求强度短期仍尚可。供应端，季节性因素消除， 钢需求边际走弱，热卷则有不同程度回升。供应 本周外矿发货及到港口有所回升，且到港量回升近50%。 端，钢厂高利润刺激之下，五大材及铁水产量均 不过，按照前三季度已完成产量及全年产量目标推算， 逻辑 不同程度回升。原料端现货价格在高位震荡。另外，未来1-2周宏观政策加码预期依然存在。所 四季度供应增量是比较有限的。铁矿石基本面方面未来几周需关注钢厂盈利及铁水产量顶部何时出现。未来1-2 以钢材市场处于政策强预期和基本面边际走弱的 周矿石基本面矛盾不大，价格预计更多是跟随钢材价格。 博弈之中，价格或继续以区间震荡为主。 策略 螺纹、热卷以区间震荡思路对待 铁矿石以区间震荡思路对待 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 周报目录 02 01钢材：基本面边际走弱，钢材期现货价格区间震荡铁矿石：供需双增，矿石价格延续震荡 03 黑色板块期权策略推荐 钢材周度行情回顾 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3480元/吨，环比下跌150元/吨；上海热卷3480元/吨，周环比下跌150元/吨。 2 螺纹钢主力合约3300元/吨，周环比回落168元/吨；热卷主 力合约3436元/吨，周环比回 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-072023-102024-012024-042024-072024-10 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-072023-102024-012024-042024-072024-10 落163元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 本周钢材市场先扬后抑，前半周因政策强预期影响，价格维持强势；后半周政策落地，力度略低于预期，加之基本面数据转弱以及市场对于三季度经济数据预期偏悲观，价格出现大幅回落 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-072023-112024-032024-07 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-072023-112024-032024-07 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量257.84万吨，环比回升9.34万吨，同比下降41.99万吨。 2 建材周均成交量10.6万吨，环比回落2.6万吨，同比下降 5.6万吨。 3 本周，热卷表观消费量318.75万吨，环比回升2.79万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增长0.36万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 需求：继续小幅回暖 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到10月13日当周，30个大中城市商品房销售面积为 199.66万平方米，环比回升118.73%，同比下降10.51%。 2 其中一线城市为76.99万平方米，环比回升115.88%；二线城市为88.68万平方米，环比回升134.31%；三线城市为33.99万平方米，环比回升91.26%。 3 截止10月13日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为1190.36万平方米，环比回升109.48%。 30大中城市商品房成交面积 需求：地产销售有所回暖 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-072021-072022-072023-072024-07 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 供给：铁水及成材产量继续回升 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 234.36万吨，环比回升1.28万 255 1100 吨，同比下降8.08万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为873.42万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回升9.6万吨，同比下降28.08万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 钢厂利润仍处于高位，5大材产量及高炉日均铁水产量均有回升，且这一趋势短期仍会延续。品种方面，铁水从热卷流向螺纹的趋势也在继 续 450 400 350 300 250 200 150 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 库存：库存去化趋势延续，但幅度有所放缓 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为129.33万吨，环比回落7.21万吨；同比增加11.64万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1272.54万吨，环比回落37.54万吨，同比下降265.15 万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 万吨 2400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 600 3 螺纹钢库存427.08万吨，环比回 1900 500 落13.77万吨，同比下降222.14万吨；热卷库存369.84万吨，环比回落13.46万吨，同比下降21.45万吨 1400 900400 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 400300200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 20232024 1 长流程螺纹钢利润152.57元/吨，周环比回落56.74元/吨；热卷利润121.44元/吨，周环比回落82.38元/吨。 2 短流程利润相对平稳，本周为182元/吨，周环比持平。 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为47.42元/吨和-27.18元，周环比均分别回升5.56元/吨和10.56元/吨 长流程钢厂利润变化 利润：钢厂利润利润有所收窄 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2015-03 -500 2017-03 2019-03 2021-03 2023-03 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3300元/吨，01合约与螺纹钢现货基差180元/吨 2 螺纹1-5价差-60元/吨，周环比回升1元/吨；5-10价差-41元/吨，周环比回升1元/吨。 3 宏观政策略低于市场预期，但后期加码可能依然存在，叠加螺纹 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 螺纹钢基差月差 202020212022 20232024 基本面短期尚可。导致基差收窄，1-5价差则整体持平 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3430元/吨，01合约与现货基差为-6元/吨。 2 热卷1-5价差-38元/吨，周环比回落4元/吨；5-10价差-46元/吨，周环比回落28元/吨 3 热卷基本面开始转强，产量高位回落，库存降幅扩大，盘面热卷走强，故期现继续维持升水状态，月间价差则不同程度收窄 800 0 0 0 0 01-02 0 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02