东海黑色金属周度策略：需求继续走弱，钢材市场延续区间震荡

需求继续走弱，钢材市场延续区间震荡 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-06-24 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 区间震荡 南方高温多雨天气持续，现实需求继续走弱，5 2024-2025节能降碳行动方案发布，供应收缩预期增强， 大材表观消费量低位运行。尽管钢厂库存有所回 钢厂盈利情况好转，铁水产量连续两周回升。但下半年 落，但社会库存仍在累积。地产销售目前也未看 来看，限产压力依然较大。供应端，虽然本周因天气因 到好转迹象。供应端，节能降碳行动方案发布之 素导致到港量有所回落，但海外矿山发货量回升明显， 后，钢厂减产预期增强，利润恢复，供应短期有 中期来看供应压力仍存。港口库存也处在相对高位。尽 逻辑 所回升。且原料价格下跌也加剧了产业链的负反馈。所以短期仍有一定调整压力。但政策加持之 管基本面偏弱，但目前铁矿石价格已经下跌至非主流矿成本附近，相对估值和绝对估值均有明显修复。所以一 下，下方空间也比较有限。预计短期钢材市场仍 旦钢材需求好转，不排除有反弹可能 以区间震荡为主。 策略 螺纹、热卷以区间震荡思路对待 铁矿石以区间震荡思路对待，关注780-800支撑 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量维持高位，矿石供应回升不及预期 01钢材：需求继续走弱，钢材市场延续区间震荡 02 铁矿石：铁水产量回升，铁矿石价格区间震荡 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3550元/吨，周环比下跌40元/吨；上海热卷3780元/吨，周环比下跌20元/吨。 2 螺纹钢主力合约3597元/吨，周环比下跌40元/吨；热卷主 力合约3776元/吨，周环比下 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 2023-032023-062023-092023-122024-032024-06 元/吨唐山Q235方坯 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2023-032023-062023-092023-122024-032024-06 跌30元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 美联储降息预期延后，国内宏观政策进入真空期。需求端南方进入梅雨季节，钢材需求走弱，库存累积。同时限产预期也使得产业链进入负反馈。多重因素使得钢材价格延续回调。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-032023-072023-112024-03 200 150 100 50 0 -50 -100 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-032023-072023-112024-03 300 200 100 0 -100 1 本周，螺纹钢表观消费量235.77万吨，环比回升8.66万吨，同比下降62.49万吨。 2 建材周均成交量11.81万吨，环比回落0.94万吨，同比下降2.78万吨。 3 本周，热卷表观消费量320.74万吨，环比回落7.93万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增加8.86万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到6月16日当周，30个大中城市商品房销售面积为177.04万平方米，环比回升1.98%，同比下降38.63%。 2 其中一线城市为59.55万平方米，环比下降5.81%；二线城市为85.5万平方米，环比回升4.52%；三线城市为31.98万平方米，环比回升11.94%。 3 截止6月16日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 1622.56万平方米，环比下降9.45%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 239.94万吨，环比回升0.63万 255 1100 吨，同比下降4.98万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为891.49万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回落5.72万吨，同比下降42.1万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 节能降碳政策公布，钢厂限产预期强化，利润恢复，带动供应有所回升。考虑到目前钢材需求偏弱，且下半年减产压力仍较大，钢材供应 或已接近顶部区域。 435 385 335 285 235 185 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 本周唐山钢坯库存为96.21万吨，环比回升4.73万吨；同比增加37.23万吨 环 2 5大品种钢材库存1759.78万吨，比回落7.02万吨，同比增加215.24万吨。 ； 3 螺纹钢库存775.66万吨，环比回落5.24万吨，同比增加52.55万吨热卷库存413.81万吨，环比回落0.02万吨，同比增加63.65万吨 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 4500 200 2020 2023 2021 2024 2022 150 100 50 0 01-03 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 2020 2023 2021 2024 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 万吨 2400 2020 2023 2021 2024 2022 1900 1400 900 400 01-0603-06 05-06 07-06 09-06 11-06 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润17.13元/吨，周环比回落44.04元/吨；热卷利润25.17元/吨，周环比回落18.4元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-330元/吨，周环比回落56元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为45.59元/吨和13.99元，周环比均分别回升11.06元/吨和21.06元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06 2024-06 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3550元/吨，10合约与螺纹钢现货基差-47元/吨 2 螺纹10-1价差-70元/吨，周环比回落-12元/吨；1-5价差-24元/吨，周环比落19元/吨 3 现实需求偏弱，产业链负反馈，而远月合约政策预期仍偏强； 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 螺纹钢继续呈现contango结构 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301 RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3780元/吨，10合约与现货基差为4元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷10-1价差-8元/吨，周环比持平；1-5价差-14元/吨，周环比回落24元/吨 3 本周热卷产量有所回落，库存降幅放缓，但出口韧性仍在，故热卷也呈现contango结构。 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-2305 HC2401-2405 HC2501-2505 05-17 06-1707-17 08-17 09-1710-17 11-1712-17 01-17 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷10-01价差季节性走势 HC2310-2401 HC2410-2501 元/吨H