东海黑色金属周度策略：宏观预期改善，钢材期现货价格震荡偏强

宏观预期改善，钢材期现货价格震荡偏强 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-05-27 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 偏多 区间震荡 淡季背景下，现实需求继续走弱，本周5大品种 铁水产量仍在回升通道之中，钢厂小幅补库，且本周钢 钢材表观消费量有所回落，库存降幅也有所放缓。 厂盈利状况有所改善，铁水产量见顶时间或延后。供应 但本周地产政策持续加码，且7月之前政策层面 方面，本周铁矿石发货及到港量均有所回升，加之疏港 都会偏暖，预计市场焦点可能会在强预期上面。 量回落，港口库存延续累积趋势。短期来讲，矿石价格 供应方面，铁水产量小幅回落，但5大材产量继 在宏观预期改善，钢厂盈利恢复得情况下可能仍震荡偏 逻辑 续回升，且因焦炭价格下调，钢厂利润有所恢复，供应见顶时间或延后，产业链正反馈料继续。 强。但考虑能耗控制目标得压制，夏季仍有限产预期，所以矿石价格120美金以上压力仍较大。 策略 螺纹、热卷震荡偏强，可考虑逢低 买入机会 铁矿石短期震荡偏强，注意09合约920-930附近压力 风险 宏观政策力度低于预期，需求持续走弱 铁水产量大幅下滑，矿石供应回升明显 01钢材：宏观预期改善，钢材期现货价格震荡偏强 02 铁矿石：钢厂盈利恢复，矿石价格高位震荡 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3720元/吨，周环比上涨60元/吨；上海热卷3860元/吨，周环比持平。 2 螺纹钢主力合约3775元/吨，周环比上涨59元/吨；热卷主 力合约3899元/吨，周环比上 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 2023-022023-052023-082023-112024-022024-05 元/吨唐山Q235方坯 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2023-022023-052023-082023-112024-022024-05 涨50元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 淡季背景下，钢材市场继续呈现供强需弱格局；但因地产政策加码，市场焦点转向强预期，本周螺纹、热卷期现货均不同程度反弹。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-022023-062023-102024-02 200 150 100 50 0 -50 -100 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-022023-062023-102024-02 300 200 100 0 -100 1 本周，螺纹钢表观消费量278.17万吨，环比回落12.14万吨，同比下降19.35万吨。 2 建材周均成交量14.8万吨，环比回升0.87万吨，同比增加 0.89万吨。 3 本周，热卷表观消费量327.84万吨，环比回落2.66万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增加9.55万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到5月19日当周，30个大中城市商品房销售面积为208.92万平方米，环比回升4.84%，同比下降33.94%。 2 其中一线城市为66.88万平方米，环比下降0.6%；二线城市为103.78万平方米，环比回升9.68%；三线城市为38.25万平方米，环比回升2.36%。 3 截止5月19日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 704万平方米，环比回落70.93%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-022021-022022-022023-022024-02 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 236.8万吨，环比回落0.09万吨， 255 1100 同比下降4.72万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为896.01万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回升6.49万吨，同比下降30.48万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 5月上旬钢厂亏损带动铁水产量小幅下降，5大品种成材产量则延续回升趋势。目前焦炭第一轮下调已经落地，钢厂盈利状况有所好转， 预计钢材供应见顶时点或延后。 435 385 335 285 235 185 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 本周唐山钢坯库存为77.59万吨，环比回升0.66万吨；同比下降10.87万吨 200 150 100 50 0 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 4500 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2 5大品种钢材库存1758.88万吨， 环比回落54.17万吨，同比增加 17.18万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 万吨202020212022 202020212022 3 螺纹钢库存784.1万吨，环比回落42.43万吨，同比下降64.14万吨；热卷库存413.17万吨，环比回落2.48万吨，同比增加48.69万吨 2400 1900 1400 900 400 20232024 600 500 400 300 200 20232024 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润-5.7元/吨，周环比回升78.86元/吨；热卷利润-74.59元/吨，周环比回升19.03元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-282元/吨，周环比回落79元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为27.09元/吨和-59.51元，周环比均分别回落12元/吨和21元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 0 0 00 0 0 00 2012-04 2015-04 2018-04 2021-04 2024-04 2000 150 100 5 -50 -10 升105.89元/吨 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2015-08 -500 2017-08 2019-08 2021-08 2023-08 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3720元/吨，10合约与螺纹钢现货基差-55元/吨 2 螺纹10-1价差-33元/吨，周环比回落-9元/吨；1-5价差-7元/吨，周环比回升4元/吨 3 地产政策持续加码，螺纹钢延续强预期弱现实格局。期限结构 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 表现为contango结构 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2005-2010 RB2305-2310 RB2105-2110 RB2405-2410 RB2205-2210 400 200 0 10-18 -200 11-18 12-18 01-18 02-18 03-18 04-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201 RB2210-2301RB2310-2401 RB2410-2501 螺纹5-10价差季节性走势 -10001-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3860元/吨，10合约与现货基差为-39元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷10-1价差-1元/吨，周环比回落8元/吨；1-5价差-5元 /吨，周环比回升1元/吨 3 制造业及出口韧性依旧支撑热卷盘面，但因近期供应增长过快，加之短期钢材需求走弱，热卷也呈现contango结构 500 元/吨 HC2005-2010 HC2305-2310 HC2105-2110 HC2405-2410 HC2205-2210 400 300 200 100 0 10-28 -100 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷10-01价差季节性走势 HC2310-2401 HC2410-2501 元/吨HC2010-2101HC2110-2201HC2210-2301250 200 150 100 50 0 01-2702-2703-2704-2705-2706-2707-2708-2709-27 热卷5-10价差季节性走势 供应 5月上旬钢厂亏损带动铁水产量小幅下降，5大品种成材产量则延续回升趋势。目前焦炭