东海黑色金属周度策略：基本面偏弱，钢材期现货价格延续弱势

基本面偏弱，钢材期现货价格延续弱势 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-11-18 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 短期偏弱 区间震荡 本周，财税支持地产政策落地，之后将进入宏观 铁水产量本周小幅回升，钢厂利润虽有压缩，但仍处于 政策真空期。基本面方面，淡季到来后，现实需 中高位，铁水产量下降过程或比较曲折。供应方面，铁 求走弱趋势不改，但品种间走势分化，板材表现 矿石发运量有所回落，到港量小幅回升，按照船期和季 好于建材。供应方面，钢厂利润虽已见顶，但绝 节性因素估算，未来1-2周发货及到港可能均有所回落。 对水平尚可，故铁水产量小幅回升。短期市场可 整体来说，近期铁矿石基本面矛盾并不大，但钢材价格 逻辑 能会继续关注弱基本面，但12月之后，政策加码可能依然存在，届时市场焦点会再度转向强预 的走弱以及美元指数的大幅反弹对矿石价格会形成压制。关注现货90美元附近支撑。 期。 策略 螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待 铁矿石以区间震荡思路对待 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 周报目录 01钢材：基本面偏弱，钢材期现货价格延续弱势 02 铁矿石：铁水下降节奏曲折，铁矿石价格延续区间震荡 03 黑色板块期权策略推荐 钢材周度行情回顾 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3460元/吨，周环比下跌50元/吨；上海热卷3460元/吨，周环比下跌50元/吨。 2 螺纹钢主力合约3313元/吨，周环比回下跌54元/吨；热卷 主力合约3484元/吨，周环比 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-082023-112024-022024-052024-082024-11 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-082023-112024-022024-052024-082024-11 回落57元/吨 ， 3 上周宏观消息密集落地之后，本周钢材市场开始转向基本面逻辑即需求淡季到来，冬储预期差，钢材期现货价格也随即走弱 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 元/吨 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-08 基差 华东三级螺纹现货 螺纹钢主力合约收盘 400 300 200 100 0 -100 -200 2023-12 2024-04 2024-08 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-082023-122024-042024-08 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量230.84万吨，环比回升2.25万吨，同比下降43.29万吨。 2 建材周均成交量11.5万吨，环比回落0.93万吨，同比下降 3.43万吨。 3 本周，热卷表观消费量317.5万吨，环比回落1.51万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增加5.54万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 需求：整体走弱，品种间分化 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到11月10日当周，30个大中城市商品房销售面积为 234.98万平方米，环比回升28.4%，同比增长5.69%。 2 其中一线城市为85.85万平方米，环比回落31.73%；二线城市为111.85万平方米，环比回落24.88%；三线城市为37.28万平方米，环比回落30.36%。 3 截止11月10日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为235.7万平方米，环比回落89.28%。 30大中城市商品房成交面积 需求：地产销售数据有所回落 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-082021-082022-082023-082024-08 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 供给：铁水产量小幅回升，成材产量持稳 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 235.94万吨，环比回升1.88万 255 1100 吨，同比下降4.66万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为861.58万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回升0.09万吨，同比下降33.5万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 钢厂利润虽已见顶，但绝对水平尚可，故铁水产量小幅回升。成材产量本周基本持平，因利润差异，铁水从热卷流向螺纹趋势仍在 450 400 350 300 250 200 150 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 库存：建材库存延续回升，板材继续下降 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为112.72万吨，环比回落5.79万吨；同比下降8.55万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1203.79万吨，环比回落15万吨，同比下降133.07万 吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 3 螺纹钢库存445.49万吨，环比回升3.1万吨，同比下降86.39万吨；热卷库存322.29万吨，环比回落8.99万吨，同比下降29.94万吨 万吨 2400 1900 1400 900 400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润146.69元/吨，周环比回落3.01元/吨；热卷利润-50.41元/吨，周环比回落3.01元/吨。 2 短流程钢厂处于盈亏平衡状态，本周利润为7元/吨，环比持平。 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为71.26元/吨和31.66元，周环比均分别回升22.39元/吨和19.39元/吨 长流程钢厂利润变化 利润：钢厂利润走势整体回落 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 0 0 00 0 0 00 2011-06 2014-06 2017-06 2020-06 2023-06 2000 150 100 5 -50 -10 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 2024- 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3460元/吨，01合约与螺纹钢现货基差147元/吨 2 螺纹1-5价差-70元/吨，周环比回升16元/吨；5-10价差-52元/吨，周环比回升6元/吨。 3 本周市场焦点转向弱需求，螺纹盘面价格回落，基差有所扩大。 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 螺纹钢基差月差 202020212022 20232024 但近月合约已接近谷电成本支撑，故月间价差也有所扩大 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 600 400 200 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹5-10价差季节性走势 RB2105-2110RB2205-2210RB2305-2310RB2405-2410RB2505-2510 螺纹1-5价差季节性走势 10-1811-1812-1801-1802-1803-1804-18 -200 -400 1 目前华东地区热卷现货价格3460元/吨，01合约与现货基差为-24元/吨。 2 热卷1-5价差-55元/吨，周环比回落16元/吨；5-10价差-39元/吨，周环比回升16元/吨 3 热卷产量、库存继续下降，表观消费持续回升，但盘面又受到商品市场整体走弱影响，导致基差回升，月间价差有所扩大。 800 0 0 0 0 01-02 0 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 60 40 20 -20 热卷基差季节性走势 热卷基差月差 20202021202220232024 热卷5-10价差季节性走势 0 0 0 0 0 10-28 0 HC2305-2310 HC2505-2510 HC2405-2410 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 500 元/吨HC2105-2110HC2