东海黑色金属周度策略：宏观预期好转，钢材市场延续区间震荡

宏观预期好转，钢材市场延续区间震荡 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-07-15 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 震荡偏强 南方高温多雨天气持续，钢材现实需求继续走弱， 铁水产量连续两周回落，但绝对量仍在238万吨以上， 同时钢厂利润收窄，钢材供应也见顶回落，高炉 铁矿石需求强度仍偏强。前期的限产预期或面临阶段性 日均铁水产量和五大品种成材产量均不同程度下 修正。供应方面，季末冲量结束，结束首周，全球铁矿 降，分品种看螺纹钢供应收缩更甚。钢材供需格 石发运量回落至3000万吨以下。但到港量则因前期发货 局整体依然偏弱，但需要注意，目前钢材价格已 量的回升持续增加。同时，考虑矿石100美元附近有成 逻辑 经跌至成本线附近，且又面临政策预期支撑，因此价格继续下跌空间较为有限。 本支撑以及人民币汇率阶段性走弱影响，矿石价格走势或震荡偏强。 策略 螺纹、热卷以区间震荡思路对待 铁矿石考虑短线逢低买入 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：宏观预期好转，钢材市场延续区间震荡 02 铁矿石：需求强度仍偏高，矿石价格震荡偏强 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3450元/吨，周环比下跌50元/吨；上海热卷3670元/吨，周环比下跌60元/吨。 2 螺纹钢主力合约3523元/吨，周环比下跌30元/吨；热卷主 力合约3709元/吨，周环比下 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 2023-032023-062023-092023-122024-032024-06 元/吨唐山Q235方坯 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2023-032023-062023-092023-122024-032024-06 跌50元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 高温多雨天气之下，上半周现实需求继续走弱，钢材之前延续下跌趋势。下半周之后，钢材市场成本支撑渐强，且市场开始再度关注宏观政策预期影响，钢材价格随之触底反弹。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-032023-072023-112024-03 200 150 100 50 0 -50 -100 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-032023-072023-112024-03 300 200 100 0 -100 1 本周，螺纹钢表观消费量235.27万吨，环比回升0.49万吨，同比下降30.86万吨。 2 建材周均成交量11.8万吨，环比回落1.37万吨，同比下降 3.59万吨。 3 本周，热卷表观消费量328.75万吨，环比回升11.05万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增加31.33万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到7月7日当周，30个大中城市商品房销售面积为192.22万平方米，环比回落56%，同比下降12.73%。 2 其中一线城市为84.6万平方米，环比下降43.89%；二线城市为85.97万平方米，环比下降49.73%；三线城市为21.65万平方米，环比下降81.2%。 3 截止7月7日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 2144.67万平方米，环比下降36.8%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨 275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 238.29万吨，环比回落1.03万 255 1100 吨，同比下降6.09万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为889.01万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回落8.91万吨，同比下降43.57万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 钢材现实需求偏弱，价格下跌，钢厂利润收窄，生产积极性减弱，铁水继成材产量同步回落。考虑到热卷需求尚有出口支撑，所以螺纹钢 供应收缩程度相比热卷更甚。 435 385 335 285 235 185 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 本周唐山钢坯库存为109.94万吨，环比回升2.38万吨；同比增加50.44万吨 环 2 5大品种钢材库存1772.81万吨，比回落7.18万吨，同比增加155.53万吨。 ； 3 螺纹钢库存778.54万吨，环比回落8.05万吨，同比增加16.89万吨热卷库存424.12万吨，环比回升2.73万吨，同比增加46.89万吨 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 4500 200 2020 2023 2021 2024 2022 150 100 50 0 01-03 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 2020 2023 2021 2024 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 万吨 2400 2020 2023 2021 2024 2022 1900 1400 900 400 01-0603-06 05-06 07-06 09-06 11-06 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润-78.04元/吨，周环比回落8.26元/吨；热卷利润87.1元/吨，周环比回落16.81元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-301元/吨，周环比回升84元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为-27.8元/吨和-52.4元，周环比均分别回升7.17元/吨和回落12.82元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06 2024-06 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3450元/吨，10合约与螺纹钢现货基差-73元/吨 2 螺纹10-1价差-80元/吨，周环比回升11元/吨；1-5价差-60元/吨，周环比升14元/吨 3 现实需求偏弱，供应高位，而远月合约政策预期仍偏强；螺纹 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 钢继续呈现contango结构 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3670元/吨，10合约与现货基差为-39元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷10-1价差-24元/吨，周环比回落7元/吨；1-5价差-18元/吨，周环比回升10元/吨 3 本周热卷产量回升，库存压力偏大，但出口韧性仍在，故热卷也呈现contango结构。 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-2305 HC2401-2405 HC2501-2505 05-17 06-1707-17 08-17 09-1710-17 11-1712-17 01-17 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷10-01价差季节性走势 HC2310-2401 HC2410-2501 元/吨HC2010-2101HC2110-2201HC2210-2301250 200 150 100 50 0 01-2702-2703-2704-2705-270