东海黑色金属周度策略：市场悲观预期有所缓解，钢材市场延续区间震荡

黑色策略品种观点及逻辑

钢材：市场悲观预期有所缓解，钢材市场延续区间震荡

• 需求：本周钢材现实需求继续好转，但增幅明显放缓，部分品种需求环比开始回落。市场处于淡旺季切换过程中，后期需求或逐步回落。
• 供给：供应端近期继续回升，但已接近顶部区域，后期随需求下降也将有所回落。本周高炉日均铁水产量环比回升，但已出现小幅回落。
• 库存：库存降幅近两周明显放缓，绝对量处于低位，但部分品种钢厂库存开始有所回升。
• 利润：钢厂利润继续回落，长流程利润尚可，短流程亏损继续扩大。
• 价差：现实需求改善幅度放缓，远月有政策加码预期，5-10价差收窄，10-1价差有所回升。热卷需求回落明显，后期外需下降预期，月间价差仍维持升水状态。
• 结论：贸易冲突影响阶段性减弱，基本面显示需求即将见顶，供应仍高位。短期钢价下跌空间有限，建议关注4月下旬对冲政策。螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
• 风险：宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期。

铁矿石：基本面拐点将至，上方压力较大

• 需求：铁水产量继续回升，但可能已接近顶部区域，后续上涨空间有限。
• 供给：本周全球铁矿石发运及到港量均有所回落，但3月下旬以来外矿发货量两周一度回升，下周到港量数据可能改善。
• 库存：港口库存仍在小幅去化之中，下周仍有小幅去库可能。
• 利润：矿石价格大幅下挫叠加人民币汇率走弱使得铁矿石进口利润收窄，考虑汇率贬值暂告一段落，下周矿石进口利润或有所回升。
• 价差：铁水产量回升，疏港量维持高位，发货及到港量小幅回落，月间价差小幅回升。
• 结论：铁矿石建议以区间震荡思路对待。
• 风险：铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升。