2025Q1业绩点评：业绩好于预期，招聘需求继续回暖

业绩表现

2025年第一季度，BOSS直聘实现营业收入19.2亿元，同比增长12.9%，符合公司指引区间上限；经调整净利润7.6亿元，同比增长43.9%，同样好于彭博一致预期。公司预计2025年第二季度总收入将在20.5-20.8亿元，同比增长6.9%至8.5%。

招聘需求回暖

招聘需求逐渐回暖，Q1现金收款同比增速环比改善。1至4月公司累计新增完善用户超过1500万人，Q1 APP端平均认证MAU同比增长24%，3月接近6500万人，且人均求职成果量同环比均保持上涨。春节以来平台在企业端招聘需求保持恢复态势，截至2025年3月31日的12个月里，付费企业客户总数达638万，同比增长12.3%，1至4月平均新增发布职位数同比涨17%。

行业与市场表现

多个行业招聘需求呈现积极信号，蓝领/低线/小企业收入贡献继续提升。服务业蓝领招聘需求持续回暖，制造业招聘需求显示韧性，白领招聘需求企稳回升，广告行业、专业服务行业、互联网金融、汽车等行业增速领跑。蓝领业务在收入中的贡献提升至超过39%，三线及以下城市用户收入贡献同比提升3pct至超过23%，小微企业所贡献的收入占比同期创历史新高。

费用管控与盈利能力

费用管控较佳，盈利能力继续提升。25Q1公司毛利率同比提升1.2pct达84%；销售费用率同比减少8.5pct，主要由于广告营销费用和员工相关费用减少，获客效率继续提高；管理/研发费用率同比分别减少2.1pct/5.4pct。公司维持2025年经调整运营利润30亿元指引。

盈利预测与投资评级

维持公司2025-2027年Non-GAAP净利润预测33/41/48亿元，对应PE为17/14/12x，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示

经济恢复不及预期，企业数增长或付费不及预期。