社会服务行业专题研究：从招聘需求回暖看顺周期预期改善

行业报告摘要：社会服务行业专题研究

行情复盘与估值分析

• 板块表现：社会服务板块在2022年至今经历了股价与估值的调整期，主要是市场对宏观经济复苏的预期和实际复苏的不一致导致。随着市场对顺周期预期的调整，板块估值已处于相对较低水平。
• 估值比较：截至5月22日，北京人力、外服控股、科锐国际的2024年预测市盈率分别为12.9x、16.8x、17.0x，显示出较高的投资吸引力。

招聘需求回暖与数据指标

• 招聘趋势：截至5月19日，国内新增招聘公司数量达到2019年至2023年同期水平的53%，新增招聘帖数量达到42%，招聘年均薪资增长至99%。整体招聘需求呈回暖趋势。
• 数据指标：企业招工前瞻指数与PMI指数相关性表明经济活动正在恢复，但存在波动。

人服出海与市场潜力

• 中国企业出海：随着中国企业的全球扩张，海外人力资源服务需求显著增长，预计到2026年底，中国境外企业雇佣的员工数量将接近500万人。
• 市场规模：中国出海人力资源服务市场规模从2017年的16.8亿元增长至2021年的35.0亿元，年复合增长率高达20.2%，预计未来五年将持续增长23.5%。

公司对比与投资建议

• 经营韧性：北京人力和外服控股的外包业务稳定性强，科锐国际的毛利贡献主要来自灵活用工和中高端人才访寻。
• 客户结构：北京人力的大客户集中度高，尤其是华为，显示其在特定行业内的强大影响力。
• 投资建议：关注北京人力，因其在逆周期中的稳定表现和高分红政策，具有攻守兼备的特点。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济复苏不及预期，可能影响行业整体表现。
• 政策风险：政府补贴力度减弱可能对行业发展产生影响。
• 大客户风险：大客户的业务波动可能对公司的经营造成影响。

结论

社会服务行业，特别是人力资源服务领域，在经历了调整期后，展现出较为乐观的增长前景，尤其在招聘需求回暖和出海业务的驱动下。投资策略应重点关注经营韧性强、具有稳定成长潜力的企业，如北京人力，同时注意宏观经济环境变化带来的潜在风险。