2024Q4业绩点评：业绩略超预期，看好2025年招聘需求回暖

2024年公司业绩表现强劲，营收和利润均超预期。公司实现营业收入18.2亿元，同比增长15%，调整后净利润7.2亿元，同比增长15%，均好于彭博一致预期。2025年Q1预计总收入19.0-19.2亿元，同比增长11.5%-12.7%，高于市场预期。公司2024年回购金额达2.3亿美元。

招聘需求筑底回升，用户增长稳健。受益于品牌提升和双边网络效应，2024年新增认证用户近4950万人。BOSS直聘APP端平均MAU达5300万人，同比增长25%。企业端付费客户总数达610万，同比增长17%。春节后招聘市场延续筑底回升，活跃用户数、职位数等创历史新高。随着经济政策出台和AI工具应用，期待公司份额持续提升。

蓝领/低线/小企业及AI岗位成增长亮点。蓝领业务收入占比提升至38%，低线城市和小企业贡献持续增加。AI相关岗位招聘需求增长强劲，春节后日均新增AI岗位同比超60%。

运营效率提升，利润有望增长。2024年Q4毛利率持平，调整后销售费用率下降3.5pct，获客效率提高；管理费用率上升2.4pct（主要因员工费用），研发费用率下降1.7pct。调整后运营利润6.59亿元，同比增长3pct。公司指引2025年经调整运营利润达30亿元，同比增长约30%，主要得益于获客效率提升和AI降本增效。

盈利预测与评级：将2025-2026年Non-GAAP净利润预测调至33/41亿元，新增2027年预测48亿元，对应PE为19/16/13x，维持“买入”评级。

风险提示：经济恢复不及预期，企业数增长或付费不及预期。