2023Q1业绩点评：业绩符合预期，期待招聘需求持续回暖

业绩概览：2023Q1公司实现营业收入12.8亿元（+12.3%yoy)，符合市场预期及此前指引。经调整净利润2.5亿，同比+102.3%，超市场预期，主要来自于投资收益和财务收益。 2023Q1用户端求职需求高增，中小企业用工需求回暖。用户端： 2023Q1公司MAU达3970万，YoY+57.7%，QoQ+28.5%，同比提升主要因疫情放开后，求职者数量提升，平均DAU同比增长54%，峰值DAU接近1500万。其中蓝领用户和来自低线城市的用户增长速度更快。企业端：2023Q1付费企业数400万，环比上升40万，同比历年一季度创新高。其中服务业的表现较好，中小企业船小好掉头，相对大企业而言恢复的速度更快。 单用户收获稳健提升，Q2将着力缓解供需不平衡。春节后的2月及3月，公司平台用户达成的意向月均1.6亿，同比增长65%。2023Q2，公司将着力缓解供需之间的不平衡，保障求职者端使用体验，4、5月份与 2、3月份相比，每周招聘者发布的新职位数量增长约7%。每个职位招聘者主动找人的活跃度增长6%。期待后续随经济恢复，招聘市场活跃度逐步回升。 预计随收入增长，利润率有望回升：2023Q1，公司毛利率触底，达80.7%，同比下滑3.8pct，主要由于：1）随用户规模扩大，公司服务器采购数量增加2）结算手续费上涨。公司Non-GAAP经营利润率为9%，同比下降2pct，主要由于企业通常在春节后做品宣，Q1公司营销费用投入较高，销售费用率达49.2%，同比提升3.3pct。展望2023Q2，我们预计公司收入YoY+22%，达14.4亿；随收入增长速度加快，公司毛利率及Non-GAAP经营利润率有望环比提升。 盈利预测与投资评级：我们看好企业招聘需求将逐步回暖，以及公司在在线招聘行业的竞争优势。我们将公司2023-2025年收入由61/87/113亿元调整至60/86/107亿元；将2023-2025年Non-GAAP净利润由14/23/35亿元调整至13/23/33亿元，同比增速为57%/77%/46%；对应2023-2025年Non-GAAP PE为35/20/13x，维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期风险，企业数增长不及预期风险。