BOSS直聘（BZ.O）半年报点评
一、业绩概况
- 营收：2024年第二季度（FY2024Q2），公司实现营收19.17亿元，同比增长28.8%，环比增长12.5%。
- 净利润：实现净利润4.17亿元，同比增长34.8%，环比增长72.7%；经调整净利润7.19亿元，同比增长26.4%，环比增长35.4%。
- 展望：预计2024年第三季度（Q3）营收为19.0~19.2亿元，同比增长18.2%~19.5%。
二、业务分析
- 在线招聘服务：面向B端的在线招聘服务营收18.9亿元，同比增长28.7%，环比增长12.4%。主要受益于企业用户持续增长及大客户收入贡献提升，蓝领业务和下沉市场取得积极进展。
- C端服务：面向C端的其他服务业务营收2400万元，同比增长42.9%，环比增长21.8%。月均活跃用户数（MAU）达5460万，同比增长25.2%，环比增长17.2%，创历史新高。
- 付费企业客户：截至2024年第二季度，付费企业客户增至590万，同比增长31.1%，环比增长3.5%。
三、财务表现
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为83.49%，同比增长1.7个百分点，环比增长0.8个百分点。
- 费用控制：销售费用率为28.44%，同比下降3.26个百分点；研发费用率为23.15%，同比下降1.45个百分点；管理费用率为13.63%，同比下降0.02个百分点。
- 净利率：净利率提升至21.77%，同比增长0.96个百分点；经调整净利率为37.5%，同比下降0.72个百分点。
四、市场与战略
- 蓝领与下沉市场：蓝领业务收入超4000万元，低线城市用户持续增长，增长趋势优于一线城市。
- 研发与创新：公司推出国内首批招聘行业大规模预训练模型，提供职位续写、简历优化、人岗匹配等多项智能服务，有望提升招聘效率。
- 品牌推广：通过重大赛事营销策略，如成为2024年巴黎奥运会中国国家羽毛球队官方供应商，提升品牌影响力。
- 回购计划：自2024年3月27日以来，公司累计回购逾1140万股，总回购规模达6.38亿元，彰显对公司长期发展的信心。
五、风险提示
- 付费企业用户增长不及预期的风险
- 销售和研发费用大规模投放继续制约利润表现的风险
- 行业竞争加剧的风险
六、投资建议
- 盈利预测调整：预计2024-2026年经调整净利润分别为25.80/30.94/34.18亿元，同比增速分别为19.7%/19.9%/10.5%。
- 评级：维持“买入”评级。
财务指标
| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（百万元） | 4511.1 | 5952.0 | 7379.8 | 8935.1 | 10640.7 |
| 经调整净利润（百万元） | 799.5 | 2156.2 | 2580.1 | 3093.9 | 3418.2 |
| EPS（元/股） | 0.24 | 2.44 | 3.46 | 4.60 | 5.32 |
| P/E（倍） | 367.8 | 35.9 | 29.2 | 21.0 | 17.3 |
| P/B（倍） | 8.7 | 6.6 | 5.3 | 4.4 | 3.7 |
财务报表
资产负债表
| 项目 | 2
