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房地产开发2025W20：本周新房成交同比-11.3%，二手房同比+3.7%

房地产 2025-05-19 国盛证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

行情回顾：申万房地产指数本周累计变动幅度为-0.3%，在31个申万一级行业中排名靠后。房地产股整体表现不佳，上涨个股数量减少，下跌个股数量增加。
新房成交：本周30个城市新房成交面积环比提升29.2%，同比下降11.3%。一线城市成交面积环比和同比均有所增长，二线城市成交面积环比增长但同比下降明显，三线城市成交面积环比和同比均有所增长。
二手房成交：本周14个样本城市二手房成交面积环比增长44.3%，同比增长3.7%。一线城市二手房成交面积环比和同比均大幅增长，二线城市二手房成交面积环比增长，三线城市二手房成交面积环比和同比均大幅增长。
信用债：本周房企信用债发行数量和规模环比减少，但净融资额环比增加。主体评级以AAA为主，债券类型以一般公司债和一般中期票据为主，债券期限以1-3年为主。
政策回顾：中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造，修复城市生态系统，保护传承城市历史文化。多地出台购房补贴、商品房预售新规、住房发展年度计划等政策支持房地产市场。
投资建议：维持行业“增持”评级。重点关注基本面alpha公司（如绿城中国、建发国际集团、华润置地等）、地方国企/城投/化债（如城投控股、城建发展、信达地产等）、中介（如贝壳）、边际催化（如金地集团）和物业（如华润万象生活、保利物业等）。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。