机械设备行业简评：4月挖机内外销齐增长，国内龙头盈利能力回升

核心观点与关键数据

• 事件背景：中国工程机械工业协会发布2025年4月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
• 挖掘机销量：2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台（增长16.4%），出口销量9595台（增长19.3%）。1-4月累计销售83514台，同比增长21.4%。
• 装载机销量：2025年4月销售各类装载机11653台，同比增长19.2%，其中国内销量7191台（增长35.4%），出口销量4462台（下降0.18%）。1-4月累计销售42220台，同比增长16%。
• 国内市场驱动因素：基建投资加速、设备更新政策刺激、下游开工回暖及政策支持共同推动国内销量增长。
• 海外市场表现：全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，出口增幅扩大。
• 龙头企业盈利能力：三一重工、徐工机械、中联重科2025年第一季度营业收入分别同比增长18.77%/10.92%/2.92%，归母净利润分别同比增长56.40%/26.37%/53.98%。降本增效效果显著，规模效应显现。
• 关税风险：美国“对等关税”政策对国内工程机械出口影响较小（美国地区占比7.7%），且国内企业在海外布局工厂可有效降低风险。

研究结论与建议

• 行业复苏态势：国内内需复苏回暖确立，海外市场渗透率逐步提升，全年工程机械行业持续复苏。
• 投资建议：关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
• 风险提示：海外需求放缓、国际贸易风险、市场竞争风险、政策不及预期风险。