工程机械行业点评报告：7月挖机内外销均超预期，重大项目陆续开工国内需求长期看好

核心观点与关键数据

• 7月挖机表现超预期：国内销量7306台，同比增长17.2%；出口9832台，同比增长31.9%。1-7月累计销量137658台，同比增长17.8%，其中国内增长22.3%，出口增长13.0%。CMI指数7月为100.73，同比增长5.54pct。
• 重大项目推动国内需求：上半年固定资产投资同比增长2.8%，13180个重大项目开工，总投资额8.9万亿元。雅鲁藏布江下游水电站、农村公路提升行动、新藏铁路等新增项目预计长远拉动行业。
• 出口市场稳定向好：传统市场需求稳定，非洲区域景气度上升，中资品牌份额提升。1-6月出口额282.5亿美元，同比增长9.4%，其中中东、东南亚、非洲区域增速较高。
• 装载机电动化加速：7月销量9000台，同比增长7.4%，电动化渗透率达26.5%，相比2024年全年10.4%提升显著。

研究结论

• 国内市场：挖机市场自2024年3月起持续改善，小挖率先反弹，大挖和 中挖分别于下半年和四季度转正。政策发力、设备更新推动行业复苏，有望筑底向上。
• 出口市场：挖掘机出口自2024年8月转正，装载机出口持续增长，中国品牌竞争力提升，海外布局完善预计带来更大市场空间。
• 投资建议：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科，建议关注柳工。

风险提示

• 国内经济复苏趋缓
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动