机械设备行业简评：7月挖机内外销增速扩大，雅江水电站开工提振内需

核心观点与关键数据

• 挖掘机销量：2025年7月销售17138台，同比增长25.2%，其中国内销售7306台（同比增长17.2%），出口9832台（同比增长31.9%）。1-7月累计销售137658台，同比增长17.8%，国内销售72943台（同比增长22.3%），出口64715台（同比增长13%）。
• 装载机销量：2025年7月销售9000台，同比增长7.41%，其中国内销售4549台（同比增长2.48%），出口4451台（同比增长13%）。7月电动装载机销售2391台。
• 国内市场：挖掘机内销增速扩大，1-7月同比增长22.3%，7月单月同比增长17.2%。基建投资（同比增长8.9%）、城市更新、老旧小区整治、财政货币政策加码、“两重”“两新”投入、有色矿山、重大水利工程、高标准农田项目等支撑需求回升。设备更新换代（寿命8年，2019-2022年高峰）和矿山、工程开工加速推动需求。
• 海外市场：1-7月出口同比增长13%，7月出口同比增长31.9%，主要受中美关税摩擦缓解影响。上半年出口额279.98亿美元（同比增长9.4%），其中挖掘机出口同比增长23.10%。新兴市场（对非出口同比增长44.6%，对亚洲增长16.1%，对南美洲增长14.8%）渗透加速，国产设备凭借性价比和售后服务优势提升全球渗透率。
• 重大项目提振：雅江水电站（总投资超1.2万亿元，工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元）开工，初期招标涉及大量挖掘机、装载机等设备，刺激国内市场内需。

研究结论与建议

• 国内工程机械行业需求持续复苏，受益于设备更新换代、基建投资回暖、城市更新政策等多重因素。预计全年销量呈复苏态势。
• 海外市场出口提速，新兴市场拓展成效显著，国产设备全球化加速，品牌认可度和市场渗透率逐步提升。
• 建议关注具备海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
• 风险提示：贸易摩擦风险、海外需求放缓、市场竞争风险、政策不及预期风险。