工程机械行业跟踪点评：12月挖机内、外销增长趋势延续，小松开工小时数同比增长19.5%

核心观点与关键数据

• 挖掘机市场：2024年12月销量同比增长16%，其中国内销量同比增长22.1%，出口量同比增长10.8%。2024年全年销量同比增长3.13%，国内销量同比增长11.7%，出口量同比下降4.24%。12月电动挖掘机销量为9台。
• 装载机市场：2024年12月销量同比下降0.08%，国内销量同比下降19.6%，出口量同比增长28.5%。12月电动装载机销量为854台。2024年全年销量同比增长4.14%，国内销量同比下降3.94%，出口量同比增长13.8%。
• 市场指数：2024年12月中国地区小松挖掘机开工小时数为108小时，同比增长19.5%，环比增长2.5%；工程机械主要产品月开工率为64.2%，环比下降6.41%。

市场分析与趋势

• 国内市场：挖掘机国内销量连续10个月正增长，主要受益于水利、农田农村建设、城市更新等需求增长。新一轮更换周期和国家刺激政策预计将推动2025年国内销量进入新一轮上升周期。
• 出口市场：挖掘机出口连续5个月正增长，2024年12月同比增长10.8%。高基数期结束和海外需求温和复苏推动出口修复，未来随着国内主机厂海外竞争力增强，出口有望维持高速。
• 装载机市场：出口是主要增长动力，2024年12月出口同比增长28.5%。国内市场受房地产下滑影响，销量同比下降3.94%。
• 开工小时数：小松挖掘机开工小时数连续四个月增长，12月达到全年最高，市场持续回暖。

投资建议

• 主机厂：建议关注徐工机械、三一重工、柳工、中联重科。
• 零部件厂商：建议关注恒立液压。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、国际贸易风险、地产、基建投资不及预期。