机械设备行业简评：一季度叉车外销表现优于内销，国内龙头国际化实现新跨越

一季度叉车外销表现优于内销，国内龙头国际化实现新跨越

投资要点

1. 一季度销量增长稳健，外销表现优于内销

   • 2025年3月叉车整体销量15.31万台，同比增长11.5%，其中国内销量10.78万台（+11.6%），海外销量4.52万台（+11.2%）。
   • 1-3月累计销量34.82万台（+10.16%），国内销量22.90万台（+8.82%），出口销量11.91万台（+12.82%）。
   • 外销增速高于内销，主要得益于国内企业海外布局增强、全球需求增长及国内内需向好（制造业PMI达51.80%，物流总额同比增长5.3%）。

2. 安徽合力：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越

   • 2024年营收173.25亿元（+0.99%），归母净利润13.20亿元（+0.18%），毛利率23.46%（+2.85pct），净利率8.66%（+0.56pct）。
   • 销量34.02万台（+16.53%），高于行业增速。海外收入69.28亿元（+13.33%），整机出口12.64万台（+34.08%）。
   • 全球化布局加速（“1+N+X”模式），2024年海外收入占比提升，新兴产业布局（如智能物流、AI应用）有望重塑竞争格局。

3. 杭叉集团：毛利率水平提升，构筑智能制造优势

   • 2024年营收164.86亿元（+1.15%），归母净利润20.22亿元（+17.86%），毛利率23.55%（+2.77pct），净利率13.11%（+1.84pct）。
   • 销量28.00万台（+14.06%），海外产品销量破10万台，收入68.46亿元（+4.76%），毛利率高达30.72%。
   • 全球化布局完善（覆盖200+国家），智能制造能力领先（数字孪生、5G、工业互联网应用），年产能40万台。

建议关注

• 叉车下游应用广泛，周期性弱，制造业复苏及物流增长将驱动内需。国内龙头加速全球化（本土产能、服务网络），全球渗透率提升。
• 建议关注品牌认可度高、海外布局深、研发实力强的龙头企业：安徽合力、杭叉集团。

风险提示

• 全球化进程不及预期、行业竞争加剧、技术迭代不及预期。