东海原油沥青周度策略：OPEC再超预期增产，伊朗不确定性增加放大波动

原油

• OPEC增产与地缘政治影响：OPEC+6月继续超预期增产41.1万桶，委内瑞拉4月合作生产减少20万桶/天，伊朗运输受制裁风险持续。原油季节性淡季，但成品油需求超预期表现，短期需求尚可。
• 库存与利润：成品油库存去化幅度较大，原油库存保持中性水平，整体库存压力较小。炼厂利润回升明显，美湾及亚太炼厂利润提升幅度更大。
• 月差与持仓：月差回落明显，WTI和Brent持仓短期持续回升，但成品油持仓仍在减少。
• 结论与建议：油价下行路径确立，短期波动较大，宜先观望。风险因素包括制裁落地、和谈结果、关税变化、地缘政治干扰、供应回升、海外降息路径反复以及国内需求恢复缓慢。
• 供需支撑：供需尚可支撑明显，油价短期偏强震荡。

沥青

• 基差与检修：基差近期回落明显，主要产区也走弱。检修量近期减少，整体炼厂利润增加，导致沥青开工量回升。
• 库存与社会库存：厂家库存近期累积速度略有放缓，但仍在进行中，山东库存保持平稳。主要需求区社会库存基本稳定，但华南地区社会库存走高明显。
• 发货与利润：山东近期发货量水平大幅增加，但其余产区发货水平并未出现明显增量，总发货水平仍然增长明显。利润水平大幅走低后小幅反弹，检修量也因此重新小幅走低。
• 结论与建议：短期开工不算高，但后期检修量增加后供应或仍有可能小幅下行。下游项目并未有实质性的恢复，总体采购节奏仍然偏缓。厂家库存保持稳定，社会库存累积明显。油价近期反弹，沥青价格跟涨有限，利润大幅回调。月差小幅走弱。短期保持低位震荡，关注月差收缩。风险因素包括制裁落地、下游需求大幅不及预期。

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