东海原油聚酯周度策略：成本不确定性持续走高，下游恢复存良好预期

原油观点

• 短期震荡：特朗普关税威胁导致市场担忧需求回落，油价进一步回落，但短期对伊朗制裁及对俄休战谈判的不确定性仍提供底部支撑。27日后制裁船舶无法卸载，3月加墨关税将落定，市场多空观望，油价波动将保持高位。
• 关键数据：Brent 3月月差、WTI 3月月差持续走低，但仍在偏高位置；美国炼厂进料季节性下降，库存偏平稳；美湾炼厂裂解利润回升明显；主要消费地原油库存保持平稳。

聚酯观点

• 短期震荡：终端停工状态预计一周后逐渐恢复，坯布库存偏高。下游开工小幅回升至81%，库存偏低，利润良好。PTA开工小幅回升，后期过剩预期存在，但市场对下游开工恢复有较强预期，价格短期窄幅震荡。
• 关键数据：PTA总库存提升，港口库存减量；PTA加工费略有下行；乙二醇近期利润保持平稳，煤制利润高位；PTA开工率、乙二醇国内供应继续恢复；终端开工极低，库存快速累积，但利润仍中性偏高。

策略建议

• 原油：宽幅震荡，暂时观望。
• PTA：区间操作。
• 乙二醇：逢低做多。

风险提示

• 制裁影响供应体现，后续减产执行度较低。
• 加拿大贸易流变动。
• 地缘冲突导致供应风险。
• 两伊等预期外供应回归。
• 原油价格大幅波动。
• 下游开工出现超预期走低迹象。