东海原油沥青周度策略：超量增产继续，价格中枢长期继续下行

原油市场

• 超量增产持续：美国进料水平保持高位，本周数据为1691.1万桶/天，出口阶段性下降导致库存增加，反映前期欧洲市场走弱，但旺季需求持续性强。
• 成品油需求：旺季过半，需求处中性偏高水平，柴油强势减弱但海外汽油需求仍强，9月前需求走弱风险不大。
• 炼化利润：保持中性偏高水平，但随柴油走弱明显回落，9月后需求峰季将淡出。
• 库存：原油及成品油库存维持低位，对油价有支撑，若俄罗斯出现新制裁，低位库存或驱动盘面计价。
• 持仓：WTI和Brent净多头均减少，成品油汽柴净多持仓双降。
• 结论及建议：原油市场关注现货情况，超量增产持续，需关注俄罗斯制裁风险对结构的影响。

沥青市场

• 盘面及基差：沥青盘面跟随反内卷情绪走弱，基差继续回落，成交中性偏弱。
• 开工：开工水平维持稳定，处中性偏高水平，供应压力增加。
• 库存：社会库存去化偏慢，山东库存转移略有提升，东北去化明显，华北略有累库；华东库存略有去化，华南及西南库存小幅累积。
• 厂家库存：经历6月去库后，近期库存重新小幅去化，或因价格小幅抬升带来的情绪性囤库，需求不及预期及供应回升影响仍存。
• 发货量：发货量明显回落，7月下旬市场需求未明显季节性走强，基差回落，厂库开始累积。
• 检修及供应：利润小幅回升后检修量下行，炼厂一次装置开工回升，沥青开工回升导致供应增加，压力增大。
• 结论及建议：沥青需求中性，关注成本支撑情况，供应增加导致库存累积，需关注需求恢复情况。

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