周度观点及策略
- 宏观环境：中共中央政治局会议强调积极宏观政策，但外部贸易摩擦政策反复，对市场预期造成扰动。
- 供应端：
- 镍矿：2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供原料保障，但印尼镍矿放量存在不确定性，政策风险持续。
- 镍铁：2024年印尼镍铁产量增长5.9%，中国镍铁产量下降20.9%，3月国内镍铁产量环比减少。
- 精炼镍：2024年国内精炼镍产量扩张，3月产量36665吨，表观消费量29837.1吨。
- 中间品：印尼湿法中间品（MHP）3月产量环比增加，高冰镍产量增速放缓，硫酸镍产量3月环比增加。
- 需求端：
- 不锈钢：3月产量恢复至高位，社会库存仍偏高（突破100万吨）。
- 新能源：三元电池市占率下滑，3月产量低位回升，4月需求受贸易争端影响。
- 库存端：
- 精炼镍社会库存：上周减少至43247吨。
- 交易所库存：LME镍库存环比减少，上期所库存减少。
- 核心观点：短期宏观贸易摩擦政策反复，沪镍震荡运行，建议短线交易，关注矿端、不锈钢产量及贸易争端变化。
- 策略：短期沪镍2506合约暂短线交易。
产业链结构
镍矿（红土/硫化镍矿）→湿法中间品（镍铁/高冰镍/硫酸镍）→电解镍→不锈钢/电池/电镀/合金。
期现市场
- LME镍升贴水：现货/3个月（美元/吨）。
- SHE电解镍主力合约基差（元/吨）。
供应端详细数据
- 镍矿：2024年进口量下滑21.7%，2025年1-3月进口量环比回落。
- 镍铁：2024年印尼产量151.38万镍吨，中国产量29.64万镍吨；2025年3月中国镍铁产量2.28万吨，印尼镍铁产量15.23万吨。
- 精炼镍：2024年国内产量扩张，3月产量36665吨，表观消费量29837.1吨。
- 镍进出口：2025年1-3月中国镍进口量环比高位回落，1-2月出口量波动。
中间品详细数据
- 湿法中间品：印尼MHP 3月产量3.77万吨，环比增加。
- 高冰镍：2024年印尼产量26.7万吨，同比增长8.54%，2025年1-3月产量环比下降。
- 硫酸镍：2024年产量38.61万吨，2025年3月产量34571.6吨，环比增加。
需求端详细数据
- 不锈钢：2024年产量3825.82万吨，同比增长7.43%，3月产量351.21万吨，社会库存1029517吨。
- 新能源：三元前驱体产量同比下降1.5%，3月三元正极材料产量6.08万吨，低位上升。
库存端详细数据
- 精炼镍社会库存：上周43247吨，较上周减少。
- 交易所库存：LME镍库存202470吨，上期所库存24368吨，均环比减少。
