宏观贸易争端好转但矿端反复 沪锡价格偏强震荡

行情复盘与持仓量变化

5月16日，沪锡期货主力合约收跌0.23%至264760.0元，持仓量减少1854手至28659手。

背景分析

• 供给端：4月精锡产量环比小幅回升，但Alphamin将2025年年产量指导从20,000吨下调至17,500吨，年产量下降0.4%。2025年1-3月进口锡矿同比大幅回落。
• 需求端：3月需求恢复，AI技术突破和以旧换新政策支撑锡需求，但4月贸易争端对需求造成影响，近期宏观贸易争端好转。
• 宏观环境：中美日内瓦经贸会谈联合声明降低或取消关税，央行数据显示社会融资规模和M2增速加快。

成本利润

矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润低位。

库存

• SHFE库存周度环比小幅减少至8163吨。
• LME总库存周度环比小幅减少至2745吨。
• 社会库存周度环比小幅增加至10201吨。

产量

4月精锡产量14712吨，环比小幅增加；国内锡矿产量2月为4926.35吨，季节性减少；4月锡企产能利用率约63.16%，略抬升。

终端消费

3月中国电子计算机、移动通信设备、洗衣机产量同比上涨，空调、冰箱产量下降，太阳能和集成电路产量显著增长。

锡进口

1-3月中国进口锡矿和精锡分别为2334、1869、2100吨和9842、8745、8322.5吨；出口精锡分别为2373、1714.6吨。

供需表

（原文未提供具体数据）

策略与后市展望

• 价格走势：沪锡价格偏强震荡，已反映供需和宏观改善预期，短线偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。
• 关注重点：宏观措施落地、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。