镍周报：贸易争端反复期价震荡反弹

2025-04-13 姜世东华联期货向向

宏观：国务院关税税则委员会宣布自2025年4月12日起，将美国输华商品加征关税税率从84%提高至125%，但中方表示若美方继续加征关税将不予理会。
供应：
- 镍矿：2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供原料保障，但印尼镍矿RKAB审批额度放量存在不确定性，政策扰动风险仍在。
- 镍铁：3月份中国镍铁小幅增加，印尼镍铁高位回落。
- 硫酸镍：开工率和小幅产量增加，供需双弱。
- 精炼镍：2025年3月国内精炼镍产量36665吨，环比明显增加。
需求：
- 不锈钢：3月份需求恢复，但国内不锈钢库存仍偏高（78家样本企业突破100万吨）。
- 新能源：三元电池市占率下滑，需求增速放缓，硫酸镍需求增加有限，4月份受贸易争端影响需求。
库存：
- LME镍库存环比小幅增加。
- 上期所库存环比减少。
- 精炼镍社会库存为44545吨，较上周减少。
观点：短期RKAB审批额度提供原料保障，印尼镍矿放量不确定性及宏观贸易摩擦政策反复，沪镍震荡运行。
策略：短期宏观贸易争端政策反复，沪镍2506合约暂短线交易；后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端变化。

镍矿（红土镍矿、硫化镍矿）→湿法中间品（镍铁、高冰镍）→硫酸镍→电解镍→不锈钢、电池、电镀合金。

镍矿：2024年中国进口菲律宾矿下滑21.7%，2025年1-2月进口91.19万吨、114.6万吨。
镍生铁：
- 中国：2024年产量29.64万镍吨（同比降20.9%），2025年3月产量2.28万吨。
- 印尼：2024年产量151.38万镍吨（同比增5.9%），2025年2月产量13.41万吨。
- 中国进口：2025年1-2月分别为92.9万吨、90.9万吨（同比增4.4%、23.4%），3月库存1.98万吨。
精炼镍：2024年产量扩张，2025年3月产量36665吨；2月表观消费量27177.15吨。
镍进出口：2025年1-2月中国镍进口分别为23.4万吨、18.5万吨，出口分别为1.7万吨、2.3万吨。