周度观点及策略
- 宏观环境：美联储主席鲍威尔警告特朗普的关税政策可能刺激通胀，欧洲央行降息。中国一季度GDP同比增长5.4%。
- 供应端：
- 镍矿：2025年RKAB审批额度充足，但印尼镍矿放量存不确定性，政策风险仍在；印尼镍铁高位回落，中国镍铁小幅增加。
- 硫酸镍：开工率小幅增加，3月产量环比微增，供需双弱。
- 精炼镍：3月国内产量36665吨，环比明显增加。
- 镍进出口：1-2月镍进口量环比回落，出口量增加。
- 需求端：
- 不锈钢：3月需求恢复，社会库存突破100万吨。
- 新能源：三元电池市占率下滑，3月产量低位回升，4月需求或受贸易争端影响。
- 库存端：
- LME镍库存环比小幅增加。
- 上期所库存环比小幅增加。
- 精炼镍社会库存较上周减少。
- 核心观点：短期RKAB额度充足，印尼镍矿放量不确定性及政策风险、宏观贸易摩擦对需求预期扰动较大，沪镍震荡运行。
- 策略：短期沪镍2506合约暂短线交易，关注矿端、不锈钢产量、贸易争端变化。
产业链结构
镍矿（红土镍矿、硫化镍矿）→湿法中间品（镍铁、高冰镍）→硫酸镍→电解镍→不锈钢、电池、电镀、合金。
期现市场
- LME镍升贴水：现货/3个月（美元/吨）。
- SHE电解镍主力合约基差（元/吨）。
供应端详细数据
- 镍矿：2024年进口菲律宾矿同比下滑21.7%，2025年1-2月进口量环比回落。
- 镍生铁：
- 中国：2024年产量29.64万镍吨（同比降20.9%），3月产量2.28万吨（环比降）。
- 印尼：2024年产量151.38万镍吨（同比增5.9%），3月产量15.23万吨（环比增）。
- 中国进口量：2025年1-2月分别为92.9、90.9万吨（同比增4.4%、23.4%），3月库存1.98万吨。
- 精炼镍：2024年产量扩张，3月产量36665吨；2月表观消费量27177.15吨。
- 镍进出口：2025年1-2月进口量分别为23.4万吨、18.5万吨（环比回落），出口量分别为1.7万、2.3万吨。
- 湿法中间品：
- 印尼MHP产量：2025年3月3.77万吨（环比增）。
- 中国进口量：2025年1-2月分别为14021.9、16421.4吨。
- 高冰镍：印尼2024年产量26.7万吨（同比增8.54%），2025年1-3月产量分别为2.63、2.12、1.67万吨；中长期规划产能较多，远期供应担忧有限。
- 硫酸镍：2024年产量38.61万镍吨（同比增0.44%），2025年3月产量34571.6吨（环比增）；1-2月进口量分别为14021.9、16421.4吨。
需求端详细数据
- 不锈钢：
- 产量：2024年43家企业产量3825.82万吨（同比增7.43%），3月产量351.21万吨。
- 库存：最新总库存1039414吨（环比减）。
- 新能源：
- 三元正极材料：2024年产量77.31万吨（同比降1.5%），2025年3月产量6.08万吨（低位回升）。
- 新能源汽车：三元电池市占率接近20%，总量终端需求增长仍有惯性。
库存端详细数据
- 社会库存：上周精炼镍社会库存41996吨（较上周减）。
- 交易所库存：
- LME：204372吨（环比增）。
- 上期所：25451吨（环比增）。
