2024年报点评：实现全国化布局战略，稳步提升股东回报

2024年公司营收33.9亿元，同比增长8.3%，归母净利润1.1亿元，同比下降29.0%。营收稳健增长主要得益于基础业务（+9.5%）、创新业务（+8.7%）和城市服务业务（+13.2%）的协同发展，但利润下滑主要受毛利率下滑（1.2pct至11.6%）、管理费用率提升（0.3pct至5.8%）及公允价值变动损失扩大（867.4万元，同比减少1495.2万元）影响。

公司全国化战略布局完成，实现16个重点城市公司的战略布局，业务覆盖26个省/直辖市，进驻城市100+个，成为国内首家实现全国化的公建类民营物企。区域深耕能力显著增强，重庆区域/重庆以外区域营收分别同比增长6.4%/9.4%。

公司积极回馈股东，持续提升投资者回报。2024年年度累计现金分红总额6408万元，分红率提升至56.3%，并计划2025年度进行中期分红。

盈利预测与投资评级：调整2025-2026年归母净利润预测为1.2/1.3亿元（原2.1/2.3亿元），预计2027年1.4亿元。EPS为0.54/0.59/0.63元，PE为18.0X/16.6X/15.4X。中长期看，公司已完成全国化布局，在非住业态具备领先优势，维持“买入”评级。

风险提示：毛利率修复不及预期；外拓规模不及预期；新拓项目利润率水平不及预期。