宏观研判
- 核心观点： 926政策转向以来，我国面对的内外部环境进入新阶段，4月政治局会议部署重点在于“以我为主”和“以逸待劳”。
- 以我为主： 坚持高质量发展，应对外部环境不确定性，调动各方面积极性，迎难而上，主动作为。
- 以逸待劳： 稳固经济回升基础，应对外部冲击，运用财政和货币政策工具，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，坚定不移走改革和开放之路。
- 资产配置：
- 股票： “攻守兼备”，看好红利及有色（铜、铝等），把握成长和消费机会。
- 债券： 利率债低位震荡概率高，在扩内需政策预期与宽货币预期之间博弈。
- 商品： “去美元化”或推升黄金，沪金关注人民币汇率升值或利空；看好铜、铝中枢稳升。
- 政策：
- 财政： 积极有为，加紧实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。
- 货币： 适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济，创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
- 地产： 促进房地产新发展模式，积极推进保障房+商品房建设，培育“好房子”，积极“去库存”。
- 民生、就业： 着力稳就业，强化针对出口部门的结构性支持，提升中低收入人群幸福感和获得感。
个股分析
- 会通股份（688219.SH）： 改性材料行业领导者，家电和汽车领域景气持续向好，油价预期下行，改性塑料迎来成本修复，机器人材料+湿法隔膜，有望打造全新成长曲线。
- 中科星图（688568.SH）： 收入端，星图云线上Saas业务拉动增长；利润端，高毛利业务带动整体毛利率上升；拟增25亿，加大星图云、低空云、AI数据分析平台投入，迈向AI Saas+数据分析未来。
- 云铝股份（000807.SZ）： 电解铝量价齐升，带动公司业绩上行，电解铝产量预计仍有提升，氧化铝成本下行，电解铝利润提升。
- **华丰科技(688629.SH) **： 连接器核心供应商，短期业绩承压不改未来增长预期，受益大客户市占率提升，AI应用带来算力新增长极，高速线产能扩张，大客户AI算力订单初步释放，技术护城河深厚，研发持续投入保持一线优势，国防现代化长线需求仍存，新能源汽车产品需求增长趋势持续。
- 珀莱雅（603605.SH）： 爆款单品+渠道裂变，看好主品牌迈向百亿规模，优秀单品+多梯次产品矩阵，多个子品牌全面开花。
- 医脉通（02192.HK）： 数字营销业务高增，AI助力业务腾飞，商业模式初步验证，业务持续高增，海外映射增长强劲，国内市场处于快速起步阶段，医脉通横向拓展+纵向眼神战略布局，逐步延伸价值链。
- **热景生物(688068.SH) **： IVD业务稳步发展，化学发光业务进入放量期，公司研发基因强，不断加强主业和新药研发，SGC001为FIC药物，AMI空间大，SGC001临床前数据好。
- 西麦食品（002956.SZ）： 燕麦第一股，深耕行业三十载，燕麦行业百亿规模，人均消费量空间广阔，渠道多元化发展，成本改善释放利润弹性。
- **恒玄科技(688608.SH) **： 24Q3单季度业绩再创历史新高，营收连续五季度同比高增，持续拓宽产品阵列，AIOT平台化布局成果初现，持续加大研发，端侧AI时代有望大展宏图。
风险提示
- 政策支持力度不及预期
- 政策落地执行不及预期
- 经济复苏进程不及预期
