11月A股和H股市场表现不佳，主要原因包括美元指数上涨导致全球流动性虹吸、国内宏观层面“弱现实”、化债政策落地后总量政策真空，以及外部贸易政策扰动。展望12月，短期内美元指数和人民币汇率拐点难以确认，政策观察窗口集中在月内政治局会议和中央经济工作会议，外部不确定性下“畅通内循环”和“对非美地区扩大开放”重要性提升，“以我为主”的宏观逆周期调控和科技自立自强将成为重要政策基调。
12月金股配置策略重视“以我为主”的内需与科技。首先，看好以“两重”（房地产、基建）和“两新”（消费、新质生产力）为代表的内需顺周期板块。在政治局会议和中央经济工作会议期间，增量政策信号可能继续释放，市场逻辑将沿着“预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的路径演绎，12月顺周期风格有望迎来阶段性配置机会，同时“稳增长”政策预期强化下，“跨年”行情或将演绎。关注专项债重点支持的“两重”、“两新”方向。
其次，看好“内循环”视角下的科技自立自强。中美科技博弈升温下，科技“自主可控”、“自立自强”是内循环中的最大增量。从产业链安全角度，芯片制造等“卡脖子”环节政策优先级更高，但“科技自立自强”意义不止于此。以科技创新提高要素生产效率，在国内需求和供给之间形成新的配套产业链，是畅通“内循环”新格局的重要抓手，新能源、人工智能、空天信息等领域的技术创新和发展将获得决策层高度重视。继续看好自主可控和新质生产力代表的科技板块。
具体金股推荐如下：
- 军工：航天电子，作为航天九院的上市平台，剥离民用业务聚焦宇航电子和无人系统，受益于卫星互联网、无人机军贸及低空经济，未来业绩高速增长可期。
- 电子：鸿日达，传统主业需求回暖拐点，半导体散热片前瞻布局有望打开国产替代新空间，预计2024-25年营收分别为8.5/13.9亿元，归母净利润分别为0.7/1.7亿元。
- 商社：携程集团-S，国内业务恢复强劲，出境游复苏及海外市场拓展有望贡献增量，预计2024-26年经调整净利润分别为167/184/201亿元。
- 商社：小商品城，管理义乌国际商贸城，小商品贸易和出口高景气，主业有望稳中有增，线上平台和跨境人民币支付等新业务空间广阔。
- 食品饮料：舍得酒业，舍得、沱牌双轮驱动，舍得去库调整，沱牌全国化扩张，预计2024-26年归母净利润至9.2、10.3、11.9亿元。
- 电新：宁德时代，动力&储能电池全球龙头，结构优化+规模化，Q3毛利率大超预期，预计24-26年归母净利润502/617/756亿元，同增14%/23%/22%。
- 机械：迈为股份，HJT电池技术产业化加速，迈为股份为HJT整线设备龙头，先发优势显著，积极布局显示&半导体封装设备。
- 计算机：软通动力，“纯血”鸿蒙发布，鸿蒙产业化推进加快，软通动力是鸿蒙软硬件一体产品厂商，有望充分受益。
- 非银：同花顺，一揽子增量政策发布，资本市场活跃度迎来拐点，利好公司C端业务增长，预计2024-26年归母净利润分别为14.4/16.6/19.0亿元。
- 汽车：上汽集团，“破旧立新”值得期待，国内车企竞争核心看智能化，上汽集团国企改革落地关键期。
风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险。
