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宏观研判
- 积极迹象：地方两会积极部署工作计划，广义财政发力，1月PPI读数有望回升，春节消费表现亮眼，房地产市场有所改观，春运出行热度升温，前期中美博弈风险定价有望修正，资本市场新政不断。
- 资产配置建议：
- 股票：红利仍有较强配置价值，特别是银行、消费和资源型红利；把握核心资产和顺周期板块的交易性机会；科技板块值得关注，AI应用、国产算力等有望加速落地，美国科技制裁加码促使国内自主可控国产替代迫切性提升。
- 债券：预计10年国债收益率维持窄幅震荡，关注触发一致预期翻转的变量。
- 海外及大宗：美债处于较好的配置窗口期，关注美联储暂停降息表态+失业率及通胀数据改善导致2月美债收益率进一步小幅上行的可能性；关注此前“强美元”砸出的“黄金坑”，逆风已过，新兴市场股票、供需格局较紧的商品表现可能回升。
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金股组合
- 通信：九丰能源（605090.SH）清洁能源吨毛利稳步提升，LNG国内销量增长良好；申菱环境（301018.SZ）专用空调领域领导者，AI带动智算中心建设，液冷渗透率有望提升。
- 化工：江南化工（002226.SZ）国内民爆行业龙头，受益于新疆地区民爆高景气和债务高风险省份需求回暖；易普力（002096.SZ）国内民爆行业龙头，受益于新疆地区民爆高景气和债务高风险省份需求回暖，且有望充分受益水利项目落地。
- 美妆：名创优品（9896.HK）坚定绑定线下购物场景，沉淀为国内最大的线下零售品牌；IP升级拥抱兴趣消费浪潮，全球扩张未来发展可期。
- 计算机：金山办公（688111.SH）信创受益的开始，机构授权业务迎来拐点，卡位办公软件龙头；金山WPS AI进入推广阶段，月活设备数和付费意愿向好奠定个人订阅业务增长基石。
- 食品饮料：西麦食品（002956.SZ）燕麦第一股，深耕行业三十载；燕麦行业百亿规模，人均消费量空间广阔；渠道多元化发展，成本改善释放利润弹性。
- 医药：人福医药（600079.SH）公司治理持续向好，研发稳步推进；人口老龄化和 DRGs/DIP 政策有望促进行业需求增长。再鼎医药（9688.HK）艾加莫德上调销售指引，爆款潜力初现，多个新产品上市或报产，公司发展进入新阶段。
- 有色：云铝股份（000807.SZ）提升资源保障，静待利润上行；电解铝产量提升，保障资源供给，铝土矿布局增厚公司利润。山东黄金（600547.SH）黄金价格持续上涨，公司业绩维持增长，资源探矿持续推进，多项目进展顺利。
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风险提示
- 政策支持力度不及预期
- 政策落地执行不及预期
- 经济复苏进程不及预期
