公用环保202504第4期：国家十部门提出加快提升生物柴油、生物航煤供给能力，25Q1公用环保板块基金持仓梳理

市场回顾与板块表现

本周沪深300指数上涨0.38%，公用事业指数上涨2.43%，环保指数上涨1.02%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别位列第5和第16。分板块看，环保板块上涨1.02%，电力板块子板块中，火电上涨3.75%；水电上涨0.88%，新能源发电上涨2.47%；水务板块上涨0.04%；燃气板块上涨2.93%；检测服务板块下跌0.35%。

重要政策及事件

交通运输部等十部门印发《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，提出提升交通运输绿色燃料供应能力，推动建设绿色燃料生产基地，加快提升液化天然气（LNG）、生物柴油、绿醇、绿氨、氢能、生物航油等供给能力，鼓励依托交通基础设施因地制宜开展清洁能源制氢。

专题研究：基金持仓梳理

2025年一季度公用板块基金持仓总市值为587.86亿元，环比下降15.18%；占申万一级行业的比例1.94%，环比下降0.40pct。电力板块大幅减仓，减仓最多的五家上市公司均为电力板块。2025年一季度环保板块基金持仓总市值为74.36亿元，环比下降12.69%；占申万一级行业的比例为0.25%，环比下降0.04pct。环保板块减仓力度较大，粤海投资和光大环境减持幅度远高于其他公司。

核心观点与投资策略

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保方面，推荐业绩改善、估值较低的“类公用事业投资机会”光大环境、中山公用；中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

关键数据

• 电力行业：3月份规上工业发电量同比增长1.8%，火电同比下降2.3%，水电增长9.5%，核电增长23.0%，风电增长8.2%，太阳能发电增长8.9%。全社会用电量同比增长4.8%。全国累计发电装机容量同比增长14.6%，其中太阳能发电装机容量同比增长43.4%，风电装机容量同比增长17.2%。
• 碳交易市场：本周全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五下跌5.75%。2025年1月1日至4月25日，全国碳市场碳排放配额成交量10,658,505吨，成交额895,239,371.97元。
• 煤炭价格：本周港口动力煤现货市场价较上周下跌。
• 天然气行业：本周国内LNG价格下跌，4月24日价格为4519元/吨，较上周下跌19元/吨。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。