公用环保202410第3期：《完善碳排放统计核算体系工作方案》发布，24Q3公用环保板块基金持仓梳理

市场回顾：本周沪深300指数上涨0.79%，公用事业指数上涨0.79%，环保指数上涨5.85%，周相对收益率分别为-0.01%和5.05%。电力板块子板块中，火电上涨1.72%；水电下跌2.82%，新能源发电下跌1.85%；水务板块上涨3.79%；燃气板块上涨1.29%；检测服务板块上涨2.68%。 重要事件：国家发展改革委等部门关于印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》的通知。到2025年，国家及省级地区碳排放年报、快报制度全面建立，一批行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准发布实施，产品碳足迹管理体系建设取得积极进展，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新，碳排放相关计量、检测、监测、分析能力水平得到显著提升。到2030年，系统完备的碳排放统计核算体系构建完成，国家、省级碳排放统计核算制度全面建立并有效运转，重点行业领域碳排放核算标准和规则更加健全。 专题研究：24Q3公用环保板块基金持仓梳理。2024年三季度公用板块基金持仓总市值为809.98亿元，环比下降12.76%；占申万一级行业的比例为2.57%，环比下降0.93pct。保板块基金持仓总市值为82.81亿元，环比下降0.94%；占申万一级行业的比例为0.26%，环比下降0.05pct。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国 际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 异动点评 本周沪深300指数上涨0.79%，公用事业指数上涨0.79%，环保指数上涨5.85%，周相对收益率分别为-0.01%和5.05%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第26和第5名。 分板块看，环保板块上涨5.05%，电力板块子板块中，火电上涨1.72%；水电下跌2.82%，新能源发电下跌1.85%；水务板块上涨3.79%；燃气板块上涨1.29%；检测服务板块上涨2.68%。 （二）重要政策及事件 1、国家发展改革委等部门关于印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》的通知 到2025年，国家及省级地区碳排放年报、快报制度全面建立，一批行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准发布实施，产品碳足迹管理体系建设取得积极进展，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新，碳排放相关计量、检测、监测、分析能力水平得到显著提升。到2030年，系统完备的碳排放统计核算体系构建完成，国家、省级碳排放统计核算制度全面建立并有效运转，重点行业领域碳排放核算标准和规则更加健全。 （三）专题研究：公用环保板块24Q3基金持仓梳理 24Q3公用板块基金持仓市值环比下降。2024年三季度公用板块基金持仓总市值为809.98亿元，环比下降12.76%；占申万一级行业的比例为2.57%，环比下降0.93pct。公用板块持仓市值排名前十的股票依次为：长江电力、中国核电、国投电力、川投能源、华能国际、华润电力、中国电力、华能国际电力股份、华电国际、华能水电。其中长江电力、中国核电在基金持仓市值、重仓基金数量、持股数量等方面居行业前列。持仓市值前十的上市公司中除长江电力获得加仓以外，其余九家全部被公募基金减仓。 表1：公用事业行业2024第三季度持仓市值前十公司名单 核电板块遭遇大幅减仓。按股数排名，2024年三季度公用板块基金加仓前五名的上市公司分别为长江电力、华电能源、中闽能源、陕西能源和昆仑能源。减仓前五名的上市公司为中国广核、中国核电、中广核电力、国电电力和华电国际。核电板块的三家上市公司中国广核、中国核电、中广核电力的基金持仓数量分别下降了3.97/3.57/2.57亿股。 表2：公用事业行业2024第三季度加仓/减仓TOP5上市公司名单 24Q3环保板块基金持仓市值环比下降。2024年三季度环保板块基金持仓总市值为82.81亿元，环比下降0.94%；占申万一级行业的比例为0.26%，环比下降0.05pct。 环保板块持仓市值排名前十的股票依次为：伟明环保、景津装备、兴蓉环境、洪城环境、中国天楹、龙净环保、光大环境、瀚蓝环境、聚光科技、海螺创业。 表3：环保行业2024第三季度持仓市值前十公司名单 水务板块加减仓分化。按股数排名，2024年三季度公用板块基金加仓前五名的上市公司分别为兴蓉环境、海螺创业、聚光科技、中国天楹和旺能环境。减仓前五名的上市公司为洪城环境、光大环境、粤海投资、瀚蓝环境和大地海洋。水务板块中公募基金的加减仓出现分化，兴蓉环境获加仓4935万股排名环保行业第一，洪城环境获减仓6075万股排名倒数第一。 表4：环保行业2024第三季度加仓/减仓TOP5上市公司名单 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨0.79%，公用事业指数上涨0.79%，环保指数上涨5.85%，周相对收益率分别为-0.01%和5.05%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第26和第5名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨5.05%，电力板块子板块中，火电上涨1.72%；水电下跌2.72%，新能源发电下跌1.85%；水务板块上涨3.79%；燃气板块上涨1.29%；检测服务板块上涨2.68%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有56家上涨，6家下跌，3家横盘。涨幅前三名是远达环保（61.07%）、惠城环保（23.44%）、神雾节能（22.65%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有2家上涨，4家下跌。涨幅前三名是东江环保（7.54%）、海螺创业（0.96%）、光大环境（-0.26%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有24家上涨，3家下跌，1家横盘。涨幅前三名是新能泰山（17.68%）、通宝能源（12.06%）、华电辽能（9.68%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有11家上涨，10家下跌，2家横盘。涨幅前三名是广西能源（25.43%）、湖南发展（14.21%）、涪陵电力（12.38%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有18家上涨，4家下跌，3家横盘。涨幅前三名是龙源电力（16.06%）、中闽能源（10.08%）、太阳能（9.75%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有8家上涨，10家下跌。涨幅前三名是江山控股（17.39%）、信义能源（17.07%）、协鑫新能源（14.81%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司19家上涨，2家下跌，2家横盘。涨幅前三名是国中水务（16.57%）、中环环保（8.18%）、节能国祯（6.55%）。 本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有1家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（1.26%）、粤海投资（-0.58%）、北控水务集团（-2.86%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司20家上涨，5家下跌，1家横盘。涨幅前三名是大众公用（11.44%）、中泰股份（8.03%）、南京公用（6.44%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有6家上涨，7家下跌。涨幅前三名是大众公用（75.32%）、新奥能源（3.95%）、新天绿色能源（1.67%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数上涨，7家电力工程公司7家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是苏文电能（8.50%）、永福股份（6.99%）、长高电新（4.16%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 规上工业电力生产有所加快。9月份，规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8月份加快0.2个百分点；规上工业日均发电267.5亿千瓦时。1—9月份，规上工业发电量70560亿千瓦时，同比增长5.4%。 分品种看，9月份，规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比增长8.9%，增速比8月份加快5.2个百分点；规上工业水电下降14.6%，8月份为增长10.7%；规上工业核电增长2.8%，增速比8月份回落2.1个百分点；规上工业风电增长31.6%，增速比8月份加快25.0个百分点；规上工业太阳能发电增长12.7%，增速比8月份回落9.0个百分点。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：1-9月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。从分产业用电看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长6.4%；第二产业用电量5379亿千瓦时，同比增长3.6%；第三产业用电量1652亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量1323亿千瓦时，同比增长27.8%。 1～9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为70560亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1035亿千瓦时，同比增长6.9%；第二产业用电量47385亿千瓦时，同比增长5.9%；第三产业用电量13953亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量11721亿千瓦时，同比增长12.6%。 图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时） 图22：9月份用电量分类占比 图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图26：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时) 3.电力交易 2024年8月，全国各