公用环保202507第4期：国内首台百万千瓦四代商用快堆初步设计完成，2025Q2公用环保板块基金持仓梳理

一、核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理

1. 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；
2. 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；
3. 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；
4. 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；
5. 燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。

二、关键数据：

1. 6月份，规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%。
2. 6月份，全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%。
3. 2025年1-6月，全国累计发电装机容量36.48亿千瓦，同比增长18.7%。
4. 2025年1-6月，全国累计完成市场交易电量2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%。

三、研究结论：

1. 公用事业板块基金重仓持股合计市值为632.80亿元，环比增加7.64%，主要配置方向为水电、燃气板块，火电板块减仓较多。
2. 环保板块基金重仓持股合计市值为73.52亿元，环比下降1.1%，主要配置方向为固废治理板块。
3. 建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用。