豆类周报：市场情绪回稳 豆类震荡偏弱

核心观点

• 大豆：美国3月压榨量低于预期，巴西大豆出口强劲，中国从巴西采购量激增，阿根廷大豆销售加快，美豆新作播种面积下调预期支撑期价，短期美豆期价偏弱震荡。国内大豆到港量增加，油厂开工率回升，港口库存去化放缓，豆二期价短期抗跌，后期仍存转弱预期。
• 豆粕：油厂开工率回升，港口大豆库存累库风险增加，豆粕基差由正转负后反复，市场在关税政策变化和供应预期之间博弈，短期豆粕期价回吐风险溢价，整体偏弱运行。
• 菜粕：菜系市场价格波幅收窄，菜粕基差仍处负值区域，压榨厂开工率稳定，菜粕提货量回升，南通颗粒菜粕库存高位去化，短期菜粕期价明显转弱，关注现货市场反馈。

关键数据

• 美豆：3月压榨量1.9455亿蒲，低于市场预期；美国干旱程度加重，DSCI指数为128。
• 巴西大豆：收获进度达99%，产量预计2118.9万吨，出口量预计1.085亿吨，中国4月上旬采购约40船大豆。
• 阿根廷大豆：收获进度为2.6%，同比延迟8%，产量预计4860万吨，农户预售1046万吨。
• 国内大豆：张家港进口二等大豆价格3560元/吨，周比下跌20元；黑龙江国产三等大豆价格3920元/吨，周比持平。
• 豆粕：港口库存可能重回700万吨以上，豆粕基差由正转负后反复。
• 菜粕：南通颗粒菜粕库存处于历史高位，较往年同期翻倍增长。

研究结论

• 美豆：短期期价偏弱震荡，关注新作播种面积和全球供需变化。
• 豆二：短期抗跌，后期仍存转弱预期，市场逻辑从情绪向产业逻辑切换。
• 豆一：东北产区价格调整，地储拍卖消息流出导致阶段性卖压显现，短期期价震荡偏弱。
• 豆粕：短期期价回吐风险溢价，整体偏弱运行，警惕远月基差走弱和库存重建风险。
• 菜粕：短期期价明显转弱，关注现货市场反馈和颗粒菜粕库存去化进程。